报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 再生铅开工稳步回升，原生铅亦有复产预期，供给端呈增量趋势，市场对于下游消费旺季预期尚存，且随着铅价回落，下游避险情绪有所缓和，采买或将好转，预计短期铅价维持区间整理，运行区间参考16,500 - 17,500元/吨 [3] 各部分总结 行情回顾 - 常规检修致原生铅开工回落，旺季消费预期使再生铅开工缓慢回升，旺季将近铅蓄电池开工积极性好转，进出口盈利窗口关闭，社会库存累积 [4][19][36] - SMM1铅锭均价环比上涨0.30%至16,750元/吨，沪铅主力合约收盘价环比上涨0.80%至16,955元/吨，伦铅收盘价（电子盘）上涨0.45%至2,020.5美元/吨 [10] 基差 - 展示了2022 - 2025年基差、上海铅现货升贴水、LME铅升贴水（0 - 3）、近月 - 连一、连一 - 连二的相关数据图表 [12][13][17][18] 矿紧格局 - 国产铅精矿加工费环比持平至500元/金属吨，进口铅精矿加工费环比下降5美元/干吨至 - 60美元/干吨，矿紧预期不变，TC报价稳中趋弱，冶炼厂利润小幅波动，截至7月18日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益）74.6元/吨 [25] 原生铅开工 - 原生铅开工率环比下降至63.37%，河南地区部分炼厂因检修或生产不稳定产量有变动，华中、华东地区部分炼厂有检修计划 [26][28][32] - 可交割原生铅冶炼企业周度产量有变动，合计产量从7月18日当周的45,215吨增至本周E的48,375吨 [33] 再生铅情况 - 截至7月25日，废电瓶平均价10,250元/吨，环比持平，报废旺季未开启，废电瓶到货回收量持续偏紧 [40] - 截至7月28日，规模再生铅企业综合盈亏 - 481元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏 - 706元/吨 [46] - 截至7月24日，再生铅原料库存14.435万吨，成品库存1.77万吨，铅价走弱后下游采买情绪好转，成品库存下降 [49] - 再生铅企业开工率环比提升2.8个百分点至40.7%，截至上周五，再生铅周度产量4.24万吨，周产回升，市场对8月旺季消费有期望，后续关注废电瓶到货对炼厂开工的影响 [50] 铅蓄电池开工 - 铅蓄电池开工率环比提升0.9个百分点至71.86%，电动自行车开工积极性好转，汽车蓄电池因终端偏弱和关税影响部分出口订单转弱 [56] 进出口情况 - 截至7月18日，精炼铅出口亏损2,300元/吨左右，截至7月25日，进口盈利 - 834.57元/吨，进口盈利窗口关闭 [66] 库存情况 - 截至7月24日，铅锭五地社会库存总量7.14万吨，库存增加，下游采买以原生铅厂提为主，主流炼厂厂库下滑，但社库增加 [76] - 截至7月25日，SHFE精炼铅库存6.33万吨，环比增加，LME库存26.63万吨，库存微降 [79] - 展示了2024 - 2025年部分月份的月度供需平衡表，包含原生铅产量、再生铅产量、进出口量、消费量、库存等数据 [80]