报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价近期冲高回落，冲高因国内反内卷对大宗商品的积极影响和雅江水电站建设对铜需求预期的增加，但两者对铜短期影响不大，下游反内卷对需求利空大于利多，雅江水电站前期对铜需求极低，沪铜持仓未跟上，更像是其他版块资金溢出带来的被动上升，短期随着反内卷热度消退，铜价或小幅回落，本周是宏观超级周，有美国关税政策截止日期和国内外重大宏观事件，铜价将在较大波动中度过7月最后一周 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率 - 最新价格79000元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，当前波动率历史百分位22.6% [2] 铜风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约和卖出看涨期权，套保工具分别为沪铜主力期货合约和CU2509C82000，买卖方向均为卖出，套保比例分别为75%和25%，建议入场区间分别为82000附近和波动率相对稳定时 [2] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例为75%，建议入场区间为75000附近 [2] 利多因素 - 中美关税政策缓和、LME库存水平降低、美元指数低位徘徊、反内卷利好整个有色金属板块 [4][7] 利空因素 - 关税政策反复、全球需求因关税政策导致降低、美联储按兵不动维持高利率 [7] 铜期货盘面数据 | 期货合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 79000 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 79000 | -250 | -0.32% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 78960 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9762.5 | -33.5 | -0.34% | | 沪伦比 | 比值 | 8.12 | 0.06 | 0.74% | [6][8] 铜现货数据 | 现货类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 79075 | -375 | -0.47% | | 上海物贸 | 元/吨 | 79100 | -435 | -0.55% | | 广东南储 | 元/吨 | 79010 | -370 | -0.47% | | 长江有色 | 元/吨 | 79270 | -370 | -0.46% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 95 | -30 | -24% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 80 | -35 | -30.43% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 95 | -20 | -17.39% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 125 | 0 | 0% | [10] 铜精废价差 | 价差类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 959.89 | 119.15 | 14.17% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1490.45 | -2 | -0.13% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | -530.56 | 121.15 | -18.59% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 5645 | 100 | 1.8% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6185.72 | -13.88 | -0.22% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | -540.72 | 113.88 | -17.4% | [12] 铜上期所仓单 | 仓单类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 17832 | 1699 | 10.53% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 4667 | 0 | 0% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 5570 | 1005 | 22.02% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 17832 | 1699 | 10.53% | [15] LME铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 127400 | -1075 | -0.84% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 25975 | -225 | -0.86% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 101425 | -850 | -0.83% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 110125 | 500 | 0.46% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 17275 | -1575 | -8.36% | [17] COMEX铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 250819 | 7456 | 3.06% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 109064 | 1765 | 0% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 141755 | 2184 | 1.56% | [20] 铜进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -341.58 | 140.92 | -29.21% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -42.75 | 0 | 0% | [21]