报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外商品需求短期弱修复整体平稳，美国消费者购买意愿低位宽幅震荡，价格压制犹存，后续关注非农数据及财报验证，8月1 - 12日美国关税政策或落地，不确定性仍在；国内“反内卷”政策预期强化，内需未显著下行且出口有韧性，当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高；国内资产以结构性机会为主，关注中美关税谈判及政治局会议信号，海外关注关税摩擦等，长线弱美元格局延续，保持对黄金、铜等资源品战略配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国消费者房地产、汽车、家庭耐用品购买意愿低位宽幅震荡，价格压制犹存，改善取决于财富效应增强和收入预期拖累不显著，后续关注非农数据及财报，8月1 - 12日美国关税政策或落地，冲击或低于4月但不确定性仍在 [7] - 国内宏观：临近重要会议，“反内卷”政策预期强化，煤炭、生猪等行业有行政减产预期致品种波动，内需未显著下行且出口有韧性，当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高 [7] - 资产观点：国内资产关注中美关税谈判及政治局会议信号，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外关注关税摩擦等，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金、铜等资源品战略配置 [7] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：板块机会扩散，短期判断为震荡上涨，关注增量资金不足问题 [8] - 股指期权：续持牛市价差，短期判断为震荡，关注期权流动性持续恶化问题 [8] - 国债期货：债市仍然承压，短期判断为震荡，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期情况 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：贵金属延续调整，短期判断为震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [8] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期判断为震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [8] 黑色建材板块 - 钢材：基本面边际改善，成本支撑偏强，短期判断为震荡，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 [8] - 铁矿：铁水产量微降，市场情绪略有降温，短期判断为震荡，关注海外矿山生产发运等情况 [8] - 焦炭：盘面大幅拉升，提涨进度加快，短期判断为震荡，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪 [8] - 焦煤：“反内卷”预期升温，盘面连续涨停，短期判断为震荡，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪 [8] - 硅铁：库存压力尚可，跟随板块运行，短期判断为震荡，关注原料成本、钢招情况 [8] - 锰硅：供需矛盾尚可，跟随板块运行，短期判断为震荡，关注成本价格、外盘报价 [8] - 玻璃：中下游同步补库，上游库存去化明显，短期判断为震荡，关注现货产销 [8] - 纯碱：供需变动有限，情绪支撑价格，短期判断为震荡，关注纯碱库存 [8] 有色与新材料板块 - 铜：有色稳增长方案即将出台，铜价获得支撑，短期判断为震荡，关注供应扰动等情况 [8] - 氧化铝：盘面情绪反复，氧化铝高位调整，短期判断为震荡，关注矿石复产不及预期等情况 [8] - 铝：情绪提振趋缓，铝价有所回落，短期判断为震荡，关注宏观风险等情况 [8] - 锌：宏观情绪仍存，锌价高位震荡，短期判断为震荡，关注宏观转向风险等情况 [8] - 铅：供需偏宽松，铅价震荡运行，短期判断为震荡，关注供应端扰动等情况 [8] - 镍：反内卷交易趋缓，短期镍价宽幅震荡运行，短期判断为震荡，关注宏观及地缘政治变动等情况 [8] - 不锈钢：镍铁价格小幅回升，不锈钢盘面震荡运行，短期判断为震荡，关注印尼政策风险、需求增长超预期 [8] - 锡：LME库存继续下滑，锡价震荡偏强，短期判断为震荡，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况 [8] - 工业硅：“反内卷”情绪仍在，硅价有所回升，短期判断为震荡，关注供应端超预期减产等情况 [8] - 碳酸锂：市场情绪反复，锂价冲高后回调，短期判断为震荡，关注需求不及预期等情况 [8] 能源化工板块 - 原油：高位承压运行，关注地缘扰动，短期判断为震荡，关注OPEC + 产量政策、中东地缘局势 [10] - LPG：供应压力延续，化工需求尚可，短期判断为震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展 [10] - 沥青：现货价格下跌，期价下行压力凸显，短期判断为下跌，关注需求超预期情况 [10] - 高硫燃油：发电旺季高硫燃油走弱，短期判断为下跌，关注原油价格、天然气价格 [10] - 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡走弱，短期判断为下跌，关注原油价格、天然气价格 [10] - 甲醇：煤炭端短期提振，甲醇震荡，短期判断为震荡，关注宏观能源、上下游装置动态 [10] - 尿素：国内供需难以提供有力支撑，出口拉动不及预期，短期判断为震荡，关注出口政策动向，淘汰产能情况 [10] - 乙二醇：宏观氛围托举价格，但警惕踏空风险，短期判断为震荡下跌，关注煤炭价格走势，显性库存累库拐点 [10] - PX：情绪扰动加剧，基本面驱动减弱，短期判断为震荡，关注海外装置重启情况，下游PTA装置检修节奏 [10] - PTA：大厂检修临近，库存累积或放缓，短期判断为震荡，关注计划外大厂装置检修落地情况，下游聚酯减产 [10] - 短纤：跟涨上游乏力，加工费环比压缩，供需驱动较弱，短期判断为震荡，关注纺织出口情况，下游拿货节奏 [10] - 瓶片：减产季持续周期，成本定价大于供需驱动，短期判断为震荡，关注瓶片后期开工情况 [10] - 丙烯：短期矛盾有限，短期或跟随聚丙烯震荡，短期判断为震荡，关注油价、国内宏观 [10] - PP：反内卷提振但供需仍偏承压，PP震荡，短期判断为震荡，关注油价、国内外宏观 [10] - 塑料：宏观提振但基本面支撑有限，塑料震荡，短期判断为震荡，关注油价、国内外宏观 [10] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节落地，短期判断为震荡，关注油价，宏观政策，装置动态 [10] - PVC：情绪降温，PVC震荡运行，短期判断为震荡，关注预期、成本、供应 [10] - 烧碱：成本支撑较强，烧碱下行空间谨慎，短期判断为震荡，关注市场情绪、开工，需求 [10] 农业板块 - 油脂：市场情绪有所转弱，关注下方技术支撑有效性，短期判断为震荡，关注美豆天气、马棕产需数据 [10] - 蛋白粕：情绪退潮，双粕减仓下跌，短期判断为震荡，关注美豆天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战 [10] - 玉米/淀粉：现货整体稳定，现货等待新的指引，短期判断为震荡，关注需求不及预期、宏观、天气 [10] - 生猪：情绪交易降温，盘面高位回落，短期判断为震荡，关注养殖情绪、疫情、政策 [10] - 橡胶：炒作题材出现，胶价午后快速拉升，短期判断为震荡上涨，关注产区天气、原料价格、宏观变化 [10] - 合成橡胶：盘面进入调整阶段，短期判断为震荡上涨，关注原油大幅波动 [10] - 纸浆：宏观主导，顺势多配，短期判断为震荡上涨，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等 [10] - 棉花：主力持仓减少，上冲动力减弱，短期判断为震荡，关注需求、产量 [10] - 白糖：进口预计放量，糖价反弹高度受限，短期判断为震荡，关注天气异常等 [10]