报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡上行涨幅较大 展望后市受多因素影响预计盘面短期或维持震荡偏强运行 但短期连续上涨幅度大且可能受市场调控措施影响有回调风险 操作上建议维持震荡偏多思路并注意多单逢高止盈 [8][10][89] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14780 - 15665 元/吨间运行 震荡上行涨幅较大 截至 2025 年 7 月 25 日收盘报 15585 元/吨 当周涨 775 点 涨幅 5.23% [14] - 现货价格：截至 2025 年 7 月 25 日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 15350 元/吨 较上周涨 550 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 20050 元/吨 较上周涨 250 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 15100 元/吨 较上周涨 350 元/吨 [19] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考 二者基差较上周扩张明显 截至 2025 年 7 月 25 日 基差维持在 -235 元/吨 与上周扩大 225 元/吨 [27] - 内外盘价格：截至 2025 年 7 月 25 日 天然橡胶内外盘价格较上周均上涨 内盘涨幅较大 [30] 重要市场信息 - 国际方面：7 月 24 日泰柬边境发生交火；惠誉将美国 2025 年 25%行业前景展望下调至“恶化”；美国与菲律宾、印尼达成贸易协定 日美关税谈判达成协议；欧盟与美国关税谈判有进展；6 月美国二手房成交量下降 2.7% 7 月制造业 PMI 初值下降至 49.5 上周初请失业金人数为 21.7 万连续六周下降；欧元区 7 月制造业 PMI 初值创 2022 年 7 月以来最高 服务业和综合 PMI 高于预期；2025 年 6 月欧盟汽车市场乘用车销量同比下降 7.3% 上半年累计同比下降 1.9% [32][35][37] - 国内方面：上半年全国财政收入 11.56 万亿元 税收收入连续 3 个月同比增长 财政支出 14.13 万亿元 同比增长 3.4% 第三批 690 亿元以旧换新补贴资金已下达；6 月我国汽车产销量同比分别增长 11.4%和 13.8% 重卡销量环比上涨 10.25% 同比上涨 37.14% [36][39] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日 泰国主产区产量较上月大幅增加 中国和越南主产区上量明显 印尼、马来西亚和印度主产区产量小幅上升 5 月总产量 72.27 万吨 较上月增长 21.75 万吨 增幅 43.05% [43] - 合成橡胶：截至 2025 年 6 月 30 日 中国月度产量为 70.3 万吨 同比增加 3.7% 累计产量为 423.1 万吨 同比增加 5.4% [48][52] - 轮胎进口：截至 2025 年 6 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为 0.94 万吨 环比上升 3.3% [56] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 2025 年 7 月 24 日 半钢胎汽车轮胎企业开工率为 75.99% 较上周下降 0.12%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 65.02% 较上周下降 0.08% [58] - 汽车产销量：截至 2025 年 6 月 30 日 中国汽车月度产量 279.41 万辆 同比增长 11.43% 环比增长 5.5%；月度销量 290.45 万辆 同比增长 13.83% 环比增长 8.12% [61][64] - 重卡销量：截至 2025 年 6 月 30 日 中国重卡月度销量 97864 辆 同比增长 37.14% 环比增长 10.25% [70] - 轮胎外胎产量：截至 2025 年 6 月 30 日 中国轮胎外胎月度产量为 10274.9 万条 同比下降 1.1% [73] - 轮胎出口量：截至 2025 年 6 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6031 万条 环比下降 2.44% [78] 库存端情况 - 期货库存：截至 2025 年 7 月 25 日 上期所天然橡胶期货库存 182020 吨 较上周减少 4620 吨 [87] - 社会库存：截至 2025 年 7 月 20 日 中国天然橡胶社会库存 128.9 万吨 环比降 0.6 万吨 降幅 0.47% 其中深色胶社会总库存为 79.5 万吨 环比降 0.23% 浅色胶社会总库存为 49.3 万吨 环比降 0.85% [87] - 青岛库存：截至 2025 年 7 月 20 日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 63.46 万吨 环比上期减少 0.18 万吨 降幅 0.28% 其中保税区库存 7.79 万吨 降幅 1.39%；一般贸易库存 55.67 万吨 降幅 0.13% [87] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期 近期主产区受天气扰动原料价格坚挺 成本支撑走强 但后续有较强供应上量预期 2025 年 6 月中国进口天然及合成橡胶合计 59.9 万吨 较 2024 年同期增加 27.2% [88] - 需求端：上周轮胎企业开工率微幅下降 下游走货平淡 库存缓慢增加 6 月我国汽车产销和重卡销量同比增长 2025 年上半年中国橡胶轮胎出口量同比增长 4.5% 各地消费提振政策持续出台 [88] - 库存端：上周上期所库存下降明显 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回落 [88] 后市展望 - 宏观面：7 月 24 日泰柬边境冲突使市场担忧橡胶供给 胶价连续上涨 影响待观察；国内反内卷政策提振市场 雅下水电站对橡胶实际需求有限 [8][89] - 基本面：供给上主产区天气扰动支撑胶价 但供应上量预期强 6 月进口同比增加；需求上上周轮胎企业开工率回升 下游走货平淡 库存缓慢增加 6 月车市和重卡销量回暖 消费提振政策持续出台 上半年轮胎出口同比小幅增长；库存上周中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回落 [8][89] - 总结：预计盘面短期或维持震荡偏强运行 但短期涨幅大且可能受市场调控措施影响有回调风险 后续需关注国内宏观情绪、主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [8][89] 操作策略 预计天然橡胶期货主力合约短期或将震荡偏强运行 需注意回调风险 操作上建议维持震荡偏多思路对待 注意多单逢高止盈 [10][90]