报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱主力合约 SA2509 价格走强，涨幅 18.42% 报收 1440 元/吨，政策预期是暴涨核心推手，盘面受“反内卷”情绪和空头平仓影响 [6][10] - 基本面虽有改善，但仍呈“高库存 + 弱需求”格局，盘面价格有大幅波动风险，需警惕政策落地不及预期后的反转风险 [10] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约 SA2509 价格在 1226 - 1457 元/吨之间运行，截至 2025 年 7 月 25 日下午收盘，当周上涨 224 元/吨，周度涨幅 18.42%，报收 1440 元/吨 [6] 基本面分析 - 产量与产能利用率：截止到 2025 年 7 月 24 日，国内纯碱产量 72.38 万吨，环比减少 0.94 万吨，跌幅 1.28%；综合产能利用率 83.02%，环比下降 1.08%；氨碱产能利用率 87.70% 环比持平，联产产能利用率 72.26% 环比下降 1.67%；15 家年产百万吨及以上规模企业整体产能利用率 84.34%，环比下降 0.84% [8][11][13] - 库存情况：截止到 2025 年 7 月 24 日，国内纯碱厂家总库存 186.46 万吨，较上周一下降 1.96 万吨，跌幅 1.04%；轻质纯碱 74.22 万吨，环比下跌 1.49 万吨，重质纯碱 112.24 万吨，环比下跌 0.47 万吨 [8][18] - 出货情况：7 月 24 日报道，上周中国纯碱企业出货量 76.48 万吨，环比增加 10.68%；整体出货率为 105.66%，环比 +11.42 个百分点 [20] - 浮法玻璃行业：截至 2025 年 7 月 24 日，全国浮法玻璃日产量为 15.9 万吨，比 17 日 +0.73%；上周产量 110.81 万吨，环比 +0.09%，同比 -7.06%；全国浮法玻璃样本企业总库存 6189.6 万重箱，环比 -304.3 万重箱，环比 -4.69%，同比 -7.74%；折库存天数 26.6 天，较上期 -1.3 天 [25][29] - 现货市场价格：动力煤、原盐、轻质纯碱、重质纯碱、浮法玻璃、光伏玻璃、烧碱、氯化铵、合成氨等产品在不同区域价格有涨跌变化，如动力煤 5500 大卡涨 1.57%，轻质纯碱华中涨 4.55% 等 [36] 后市展望 - 供给端：上周纯碱综合产能利用率 83.02% 环比下降 1.08%，国内纯碱产量 72.38 万吨环比减少 0.94 万吨，跌幅 1.28% [9][37] - 需求端：企业近期执行订单发货增加，待发订单增加维持接近 17 天，涨幅 3 + 天 [9][37] - 利润端：24 日国内氨碱法纯碱理论利润 -35 元/吨，环比增加 48.20 元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为 17.50 元/吨，环比增加 51 元/吨 [9][37] 操作策略 - 政策预期是上周纯碱暴涨核心推手，基本面虽有改善但仍呈“高库存 + 弱需求”格局，需警惕政策落地不及预期后的反转风险，建议交易者理性参与，控制风险 [10][37]