报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周白糖主力09继续在5800上方震荡，随着期货略微上行，期现价差有所收敛 [4] - 国产糖即将清库，当前消费旺季，市场销售较好，表现为内强外弱，合约近强远弱 [4] - 09合约临近交割月，目前贴水250左右，未来一个多月可能现货略微下降，期货09可能略往上，完成期现价差回归，09预计在5800 - 6000区间运行 [4] - 利多因素为国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，短期配额外进口偏少，美国可乐改变配方使用蔗糖 [5] - 利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周白糖主力09在5800上方震荡，期现价差收敛，可乐配方修改长期利多白糖，Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，USDA预计该年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨 [4] - 2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%） [4] - 2025年6月中国进口食糖42万吨，同比增加39万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨 [4] 每日提示 - SR2509期价5876，国储库存约700万吨；SR2601期价5706，现价6120，进口配额194.5万吨；SR2605期价5643 [7] - 中期观点为国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价6000附近，2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税 [7] - 短期观点为国产糖即将清库，当前消费旺季，市场销售较好，表现为内强外弱，合约近强远弱，09合约临近交割月，目前贴水250左右，未来一个多月可能现货略微下降，期货09可能略往上，完成期现价差回归，09预计在5800 - 6000区间运行 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测显示，全球产量2.02亿吨，创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长(+1.3%)，非洲增速最快(+2.2%)；供需过剩270万吨，从短缺转向过剩，但机构预测分化；库存消费比52% - 54%，库存压力缓解，但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [34] - 近3个月机构预测情况：USDA预计25/26年度过剩1139.7万吨(同比翻倍)，巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口 + 巴西高产；ISO预计24/25缺口488万吨 → 25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨，过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [37] - 2024/25 - 2025/26年相关数据：糖料种植面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等有相应数值及变化 [39] 持仓数据 未提及