报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周PX单边趋势转弱，关注PXN利润套保锁定；PTA单边转弱，产业可逢高套保；MEG逢高空操作 [3][4][5] - 2025年下半年聚酯原料投产集中在年底，聚酯投产全年较为平均 [8] 根据相关目录分别总结 PX 估值与利润 - 反内卷抗通缩背景下，PX远期曲线整体上移，利润修复；PXN回升，逢高套保；芳烃估值整体回升，甲苯歧化利润尚可，PX - MX价差维持高位 [16][28][45] - 汽油裂解价差回落，亚洲芳烃调油需求转弱；美国汽油库存环比持平，辛烷值反弹，丙烷替代进料经济性转弱 [34][40] 供需与库存 - 6月PX国产量回升，表观消费量5月下降，7月检修损失量回落；未来亚洲PX供应将逐步回升 [57][59][66] - 6月进口量77万吨，亚洲装置开工率下降，中国自沙特进口量持续偏低 [68][70] - 6月隆众PX月度库存降至435万吨 [87] PTA 估值与利润 - 现货供应量加大，基差反套 + 月差正套操作为主；成本上涨，PTA利润持续低位 [98][107] 供需与库存 - 本周开工率维持79.7%，2025年1 - 6月产量累积3573万吨，同比 + 4%；6月出口26万吨，7 - 8月预计回升 [111][119] - 港口库存持续回升，总库存累计幅度低于预期 [134] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 单边估值震荡市，月差回落，月差走弱空间有限；相对环氧乙烷、苯乙烯、塑料估值回升至年内高位；各环节利润明显修复 [148][153][155] 供需与库存 - 开工率68.3%，煤制负荷回升；6月进口62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨以下，9月预计回升 [157][160] - 中国乙二醇区域间相对估值上升至高位；显性库存偏低，隐形库存环比持续回升 [162][167] 聚酯环节 开工 - 开工率88.7%，大规模减产预计告一段落，8月整体负荷预计回升 [171][174] 产量 - 同比 + 8% [178] 库存 - 长丝库存压力缓解，瓶片短纤库存持平 [180] 出口 - 6月出口125万吨，同比 + 12.6%；1 - 6月总出口719万吨，同比 + 17.2% [189] 利润 - 长丝POY、FDY亏损仍较大 [190] 终端：织造、纺服 开工 - 江浙织机开工59%，加弹开机67% [210] 订单与库存 - 内销订单疲软，外贸订单谨慎；织造成品库存较高，原料备库持续下降；下游坯布库存累积 [212][213][216] 零售 - 1 - 6月中国服装鞋帽针织纺织品零售额7425亿元，累积同比 + 3.1%；6月当月值1275亿元，同比 + 1.9% [220] 出口 - 1 - 6月纺织原料及纺织制品出口累计1431亿美元，累计同比增长0.44% [228] 海外零售与库存 - 美国、欧洲服装零售数据强劲上涨；美国服装及面料批发商库存环比上升，零售库存环比下滑 [229][235]