铜：缺乏明确驱动，价格震荡 铜产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年07月27日 Special report on Guotai Junan Futures 1 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint ◆ 国内铜库存减少，但现货升水走弱；LME库存增加，现货贴水持续弱势，且欧洲到港升水走弱。宏 观上，特朗普关税政策持续扰动市场，增强市场不确定性，但美联储降息可能对经济形成托底作用。 ◆ 从基本面看，全球总库存持续减少，主要因为国内社会库存去化量较大。截至7月24日，国内社会库 存11.42万吨，较7月17日减少2.91万吨，绝对库存量处于历史同期偏低位置。但是国内现货升水回 落，期限结构持续走弱。同时，美国对铜征收50%的关税时间临近，向美国运输的铜逐步减少，此 前流向美国的铜可能转运至LME。这将使得LME铜库存增加，现货走弱。本周，LME库存达到12.85 万吨，处于连续增加的态势，0-3现货持续较大贴水。鹿特丹铜 ...