报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货上涨18.42%，玻璃期货上涨25.99%，本周基本为情绪化交易，基本面表现乏力，下周纯碱玻璃行情有望回落，玻璃有望率先实现基本面反转，但本周涨幅或过多反馈淘汰落后产能 [5] - 纯碱预计供给宽松，需求回落，价格承压；玻璃下周整体回调概率加大，后续市场交易更多是政策预期 [5] - 建议SA2509合约在1300 - 1500区间交易，止损1280 - 1560；FG2509在1280 - 1400区间操作，止损1240 - 1450 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货大幅拉升，因市场对反内卷会议炒作，基本面乏力，下周行情或回落；玻璃走势与纯碱大致相同，利润回升，有望率先实现基本面反转，但本周涨幅或过多反馈淘汰落后产能 [5] - 行情展望：纯碱供应宽松，后续产量或下滑，需求端玻璃产量变化不大，光伏玻璃下滑，预计去库反复，价格承压；玻璃供应端开工率和利润好转，复产力度有望增加，需求端地产低迷，下周回调概率加大 [5] - 策略建议：SA2509合约短线在1300 - 1500区间交易，止损1280 - 1560；FG2509在1280 - 1400区间操作，止损1240 - 1450 [5] 期现市场 - 本周纯碱、玻璃期价收涨，纯碱现货价格上涨，基差走弱，玻璃现货价格上涨，基差走弱 [7][12][17] - 截至20250724，纯碱（重质）沙河市场主流价报1390元/吨，环比涨180元/吨，纯碱基差报 - 9元/吨；玻璃（5.0mm，大板）沙河报1164元/吨，上涨176元/吨，玻璃基差报 - 143元/吨 [15][21] - 本周纯碱 - 玻璃价差走弱，截至20250724，玻璃纯碱价差报101元/吨，下周预计价差走弱 [23][25] 产业链分析 - 本周国内纯碱开工率和产量下滑，截至20250724，开工率报83.02%，环比下跌1.08%，周产量报72.38万吨，环比下跌1.28% [27][31] - 本周国内纯碱、玻璃企业利润上行，截至20250724，联碱法纯碱理论利润（双吨）为18元/吨，环比涨46元/吨；氨碱法纯碱理论利润 - 35元/吨，环比涨53元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 168.36元/吨，环比上涨5.89%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润128.93元/吨，环比上涨5.82%；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润53.42元/吨，环比上涨1222% [33][36] - 玻璃产线冷修数量未增加，整体产量变化不大，维持在底部，截至20250724，国内玻璃生产线在产223条，冷修停产73条，全国浮法玻璃产量110.81万吨，环比 + 0.08%，预计下周产量维持低位 [38][40] - 本周国内光伏玻璃开工率、产能利用率和日熔量下滑，截至20250724，产能利用率为67.69%，环比下跌1.51%，国内光伏玻璃在产日熔量87700吨/日，环比下滑1350吨/日，预计下周继续回落概率加大 [42][44] - 本周国内纯碱企业库存下滑，玻璃企业库存下滑，截至20250724，纯碱企业库存186.46万吨，环比下滑4.1万吨；玻璃总库存6493.9万重箱，环比下跌3.23%，预计后续继续去库 [46][50] - 国内玻璃下游深加工订单小幅回落，截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天 [52][54]