报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告建议区间操作 预计近期沥青震荡运行 供应端开工率回落但7月排产增加 下游开工率多数上涨 出货量增加 炼厂库存存货比处于低位 原油价格震荡 政策利于远月预期 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 供应端本周沥青开工率环比回落4.0个百分点至28.8% 较去年同期高4.0个百分点 处于近年同期偏低水平 7月国内沥青预计排产254.2万吨 环比增加14.4万吨 增幅6.0% 同比增加48.5万吨 增幅23.6% [1] - 本周沥青下游各行业开工率多数上涨 道路沥青开工环比上涨2个百分点至27.0% 仍处于近年同期偏低水平 受资金和降雨高温制约 [1] - 本周华北地区集中交付前期合同 全国出货量环比增加8.03%至26.9万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比本周环比回落 处于近年来同期最低位 美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油 或增加沥青原料供给 [1] - 全球贸易战恐慌情绪缓解但阴云未散 近期原油价格震荡 工信部政策利于远月预期 对近月实际影响有限 下周部分炼厂复产 降雨影响减少 预计沥青震荡运行 [1] 期现行情 - 期货方面 今日沥青期货2509合约上涨0.78%至3615元/吨 5日均线附近 最低价3587元/吨 最高价3628元/吨 持仓量减少15043至171367手 [2] - 基差方面 山东地区主流市场价上涨至3850元/吨 沥青09合约基差下跌至235元/吨 处于偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端山东金诚石化转产渣油 沥青开工率环比回落4.0个百分点至28.8% 较去年同期高4.0个百分点 处于近年同期偏低水平 [1][4] - 1至5月全国公路建设完成投资同比增长 -9.2% 累计同比增速较2025年1 - 4月继续小幅回落 仍是负值 [4] - 2025年1 - 6月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长0.6% 较2025年1 - 5月的 -0.4%有所回升 摆脱负增长局面 [4] - 2025年1 - 6月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长4.6% 较2025年1 - 5月的5.6%有所回落 [4] - 截至7月25日当周 沥青下游各行业开工率多数上涨 道路沥青开工环比上涨2个百分点至27.0% 仍处于近年同期偏低水平 受资金和南方降雨高温制约 [1][4] - 政府提出实施积极财政政策 统筹财政资金 2025年6月社融存量增速提升至8.9% 新增社融4.20万亿元 同比多增9008亿元 政府债新增1.35万亿元 同比多增5072亿元 贷款新增2.36万亿元 同比多增1710亿元 [4] 库存方面 - 截至7月25日当周 沥青炼厂库存存货比较7月18日当周环比下降1.1个百分点至15.9% 处于近年来同期最低位 [5]