行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][5] 核心观点 - 政策整治"内卷式"竞争，化工行业有望走出周期底部 [5] - 2024年、25Q1基础化工板块销售毛利率分别为17.4%、17.6%，处于历史低位 [5] - 中国化工品价格指数(CCPI)为4060点，位处2014年以来12.1%分位 [5] - "反内卷"政策有望打破化工行业以量补价、增收不增利的困境 [5] - 供给端压力逐步缓解，2024年、25Q1基础化工行业资本开支同比增速分别为-19.6%、-5.3% [5] - 需求端内需潜力释放，海外产能退出提升国内优势化工品市场份额 [5] - 基础化工PE(TTM)为26.3x，较2014年以来历史均值28.2x溢价水平为-7.0%，估值处于偏低水平 [5] 投资建议 - 关注涤纶长丝产能集中赛道，推荐新凤鸣（603225.SH）、桐昆股份（601233.SH）、恒逸石化（000703.SZ） [5] - 关注有机硅供需格局改善赛道，推荐合盛硅业（603260.SH）、东岳硅材（300821.SZ）、兴发集团（600141.SH）、新安股份（600596.SH） [5] - 关注草甘膦行业景气回升赛道，推荐扬农化工（600486.SH）、江山股份（600389.SH）、兴发集团（600141.SH）、新安股份（600596.SH） [5] 行业表现 - 基础化工相对沪深300表现图显示50%的涨幅 [3]