报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，国内市场情绪偏暖，预计短期铅价区间整理 [1] - 锌市矿、锭双增需求处于淡季，库存延续累库基本面弱势，宏观上市场多头情绪旺盛，预计短期情绪影响下锌价维持区间整理 [1] 各部分总结 价格变动 - SMM1铅锭平均价格为16,700.00元/吨，较前日下跌0.15%；期货主力合约收盘价为16,890.00元/吨，较前一日上涨0.24%；沪铅基差为 -190.00元/吨，较前日变动 -65.00元/吨 [1] - SMM1锌锭平均价格为22,810.00元/吨，较前日上涨0.26%；期货主力合约收盘价为23,015.00元/吨，较前一日上涨0.17%；沪锌基差为 -205.00元/吨，较前日变动20.00元/吨 [1] 成交持仓 - 铅期货活跃合约成交量为46,419.00手，较前日下降33.89%；持仓量为69,992.00手，较前日上涨12.40%；成交持仓比为0.66，较前日下降41.18% [1] - 锌期货活跃合约成交量为152,003.00手，较前日下降12.43%；持仓量为134,935.00手，较前日下降2.14%；成交持仓比为1.13，较前日下降10.51% [1] 库存情况 - LME铅库存为269,325.00吨，较前日无变动；沪铅仓单库存为59,959.00吨，较前日下降0.50% [1] - LME锌库存为116,900.00吨，较前日无变动；沪锌仓单库存为11,940.00吨，较前日下降1.24% [1] 行业资讯 - 华北地区某铅冶炼厂本周常规检修如期恢复但尚未满产，预期下周产量将恢复至常规生产 [1] - 当地时间7月22日，嘉能可宣布将旗下Lady Loretta锌矿及相关土地出售，该矿山关停后，Mount Isa铅锌精矿产量或下降约1/3，George Fisher将正常运营至至少2036年 [1] - 7月24日，泰克资源发布2025年二季度报告，Red Dog矿山锌精矿产量因品位下滑同比略降，铅精矿产量持稳；精矿发运季已开启，锌精矿销量受销售时点影响同比下降35%但高于指导区间；预计上半年库存三季度释放，给出三季度锌精矿销量指导区间；Trail精炼锌产量较去年同期下滑，2025年产量指导区间不变 [1] 基本面情况 - 铅市方面，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌；某原生铅炼厂上周检修开工下滑，再生铅因废铅蓄电池价格及回收问题开工处于低位，部分企业捂货不出，成品库存增势；需求端逐渐从淡季转旺季，下游采买有望好转 [1] - 锌市方面，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端周中锌价回落下游逢低点价，库存增加但终端偏弱采买有限 [1]