报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走强，基本面矿端铜精矿TC现货指数小幅回升但仍运行于负值区间，港口库存略有增加，近期铜价回落拖拽铜矿报价小幅下移 [2] - 供给方面，因原料充足且冶炼厂副产品硫酸价格较好，生产意愿偏积极，国内供给量或将稳定小增；需求方面，受季节性消费淡季影响，下游加工企业开工、订单回落，持货方挺价使下游采买谨慎，现货市场成交清淡 [2] - 库存方面，国内社会库存小幅积累但仍处中低水位运行；整体来看，沪铜基本面供给小增、需求暂弱，但宏观政策利好加码使产业预期逐步修复 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.53，环比 -0.1204，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛；操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价79,740元/吨，环比 +40元/吨；LME3个月铜收盘价9,849美元/吨，环比 -11美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -30元/吨，环比 -30元/吨；主力合约持仓量166,726手，环比 +29109手 [2] - 期货前20名持仓1,583手，环比 +2935手；LME铜库存122,075吨，环比 -100吨 [2] - 上期所库存阴极铜84,556吨，环比 +3094吨；LME铜注销仓单12,575吨，环比 -1500吨 [2] - 上期所仓单阴极铜25,507吨，环比 -2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价79,755元/吨，环比 +200元/吨；长江有色市场1铜现货价79,695元/吨，环比 +55元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）65美元/吨，环比 0美元/吨；洋山铜均溢价48.5美元/吨，环比 0美元/吨 [2] - CU主力合约基差15元/吨，环比 +160元/吨；LME铜升贴水(0 - 3) -66.96美元/吨，环比 -13.2美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿234.97万吨，环比 -4.58万吨；国铜冶炼厂粗炼费(TC) -43.45美元/千吨，环比 +0.34美元/千吨 [2] - 铜精矿江西价70,030元/金属吨，环比 +70元/金属吨；铜精矿云南价70,730元/金属吨，环比 +70元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费800元/吨，环比 0元/吨；粗铜北方加工费750元/吨，环比 0元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.2万吨，环比 +4.8万吨；未锻轧铜及铜材进口量460,000吨，环比 +30000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比 +0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价55,690元/吨，环比 +600元/吨 [2] - 江西铜业硫酸(98%)出厂价640元/吨，环比 0元/吨；废铜2铜(94 - 96%)上海价68,100元/吨，环比 +800元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比 +11.85万吨；电网基本建设投资完成额累计值2,039.86亿元，环比 +631.69亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46,657.56亿元，环比 +10423.72亿元；集成电路当月产量4,505,785.4万块，环比 +270785.4万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率11.57%，环比 -0.08%；40日历史波动率10.02%，环比 -0.10% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.4%，环比 +0.0291%；平值期权购沽比1.53，环比 -0.1204 [2] 行业消息 - 2025年上半年国民经济运行总体平稳、稳中向好，积极财政政策成效显著，下半年财政政策将助力促消费、扩投资，继续靠前发力 [2] - 中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，1年期品种报3.0%，5年期以上报3.5%，货币政策进入观察期，市场机构预计下半年LPR有进一步下行空间 [2] - 国际评级机构惠誉将美国2025年25%行业的前景展望下调至“恶化”，原因是不确定性增加、经济增长放缓以及预期利率将长期维持在高位 [2]