报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱基本面供强需弱，“反内卷”政策利好持续提振情绪，短期预计震荡偏强运行为主[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：“反内卷”政策提振市场情绪；碱厂检修少，供给处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空[2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1250元/吨，SA2509收盘价为1295元/吨，基差为 -45元，期货升水现货；偏空[2] - 库存：全国纯碱厂内库存190.56万吨，较前一周增加2.26%，库存在5年均值上方运行；偏空[2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多[2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空[2] - 预期：短期预计震荡偏强运行为主[2] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策提振市场情绪[3] - 利空：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善[4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1216元/吨 | 1200元/吨 | -16元 | | 现值 | 1295元/吨 | 1250元/吨 | -45元 | | 涨跌幅 | 6.50% | 4.17% | 181.25% |[6] 纯碱现货行情 - 生产利润：重质纯碱，华北氨碱法利润 -135.20元/吨，华东联产法利润 -95.50元/吨，处于历史同期最低位[15] - 开工率、产能产量：周度行业开工率84.10%，预期开工率将季节性回落；周度产量73.32万吨，其中重质纯碱41.47万吨，产量历史高位[18][20] - 行业产能变动情况：2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨[21] 基本面分析——需求 - 产销率：周度产销率为94.24%[24] - 下游需求：浮法玻璃日熔量15.78万吨，开工率75.63%企稳；光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量大幅下行[27][30] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035万吨 | 2715万吨 | 89.46% | 14万吨 | 152万吨 | -138万吨 | 2577万吨 | 2517万吨 | 60万吨 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087万吨 | 2583万吨 | 83.57% | 29万吨 | 138万吨 | -109万吨 | 2474万吨 | 2523万吨 | -49万吨 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247万吨 | 2804万吨 | 86.36% | 19万吨 | 144万吨 | -125万吨 | 2679万吨 | 2631万吨 | 48万吨 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317万吨 | 2757万吨 | 73.40% | 36万吨 | 138万吨 | -102万吨 | 2655万吨 | 2607万吨 | 48万吨 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288万吨 | 2892万吨 | 71.90% | 23万吨 | 73万吨 | -50万吨 | 2842万吨 | 2764万吨 | 78万吨 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114万吨 | 2944万吨 | 85.26% | 11万吨 | 206万吨 | -195万吨 | 2749万吨 | 2913万吨 | -164万吨 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342万吨 | 3228万吨 | 87.76% | 82万吨 | 144万吨 | -62万吨 | 3166万吨 | 3155万吨 | 11万吨 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930万吨 | 3650万吨 | 78.20% | 42万吨 | 156万吨 | -114万吨 | 3536万吨 | 3379万吨 | 157万吨 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% |[33]