投资评级 - 强烈推荐（维持）[3] 核心观点 - 宗申航发CA500航空活塞发动机顺利完成适航审查，填补国产轻型运动类航空动力空白[1] - CA500采用先进材料和功能部件，具有高安全性、高性价比、高效率等综合优势，综合性能达到国际先进水平[6] - 宗申航发已形成5个航空活塞发动机平台、20余款产品谱系，打破国外垄断，产品远销30多个国家[6] - 公司通机和摩托车发动机业务高速增长，投资联营企业收益提升，2025年上半年归母净利润4.79-5.64亿元[6] - 上修2025-2027年归母净利润预测至10.81、12.85、14.44亿元，对应PE 25.2、21.2、18.9倍[6] 财务数据与估值 收入与利润 - 2024年营业总收入105.06亿元（+29%），2025E 138.16亿元（+31%）[2] - 2024年归母净利润4.61亿元（+27%），2025E 10.81亿元（+134%）[2] - 2025E毛利率17.3%，净利率7.8%，ROE 20.0%[8] 估值指标 - 当前股价23.82元，总市值273亿元[3] - 2025E PE 25.2倍，PB 4.7倍[2] 资产负债表 - 2025E总资产1352.8亿元，资产负债率53.1%[7] - 2025E流动资产780.2亿元，其中应收款项311亿元，存货148.4亿元[7] 业务进展 - CA500通过"随机审定"模式获得适航批准，成为国内首款遵循CAAC和ASTM F2339标准的国产航空动力产品[6] - 审查由民航中南地区管理局牵头，对设计、材料、制造工艺等开展全要素审查[6] - 产品适用于轻型运动类航空器和限用类无人机，已取得法国和德国DULV适航认证[6] 股价表现 - 12个月绝对涨幅144%，相对沪深300超额收益129%[5] - 1个月涨幅13%，6个月涨幅8%[5]