行业投资评级 - 超配（维持）[2][3] 核心观点 - 多晶硅期货价格大涨，光伏产业链上游价格回暖[2][3] - 政策密集释放综合整治光伏行业"内卷式"竞争，推动行业高质量发展[3][6] - 多晶硅价格触底反弹，最高反弹幅度约51%，现货价格连续3周环比提升[6] - 硅片价格呈现反弹趋势，企业减产降负荷改善供需关系[6] - 建议关注受益于多晶硅价格企稳回升的硅料头部企业及BC电池技术领先的头部企业[6] 事件总结 - 近期多晶硅期货价格大涨[4] 政策分析 - 2024年7月中央政治局会议提出防止"内卷式"恶性竞争[3][6] - 2024年12月中央经济工作会议提出综合整治"内卷式"竞争，规范地方政府和企业行为[3][6] - 2025年政府工作报告首次写入"综合整治'内卷式'竞争"[3][6] - 2025年6月新修订《中华人民共和国反不正当竞争法》完善不正当竞争规定[3][6] - 2025年7月1日中央财经委员会会议提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能退出[3][6] - 2025年7月3日工业和信息化部召开光伏行业制造业企业座谈会，强调依法依规综合治理低价无序竞争[6] 价格走势分析 - 多晶硅主连价格于2025年6月25日最低降至30400元/吨后触底反弹[6] - 截至2025年7月18日，多晶硅主连价格最高反弹幅度约51%[6] - 截至2025年7月16日当周，多晶硅n型复投料成交均价为4.17万元/吨，n型颗粒硅成交均价为4.10万元/吨[6] - 多晶硅n型复投料成交均价和n型颗粒硅成交均价分别较6月下旬提升约21%和22%[6] - 广州期货交易所对多晶硅期货实施交易限额，加强市场风险管理[6] 产业链供需分析 - 硅片企业7月陆续执行减产降负荷计划，行业供应缩减，企业库存降低[6] - 硅片供需关系改善，提价上涨动力较足[6] - 硅片企业初步达成共识，后续会出现新一轮报价，头部硅片厂已封仓待涨[6] 投资建议 - 关注受益于多晶硅价格企稳回升的硅料头部企业：通威股份（600438）、隆基绿能（601012）、爱旭股份（600732）[6] - 关注BC电池技术领先的头部企业[6]