报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2508合约预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面偏空但基差和盘面偏多，库存增加、主力持仓净空但空单减少 [2] - 不锈钢2509合约预计在20均线上下宽幅震荡，基本面中性、基差和盘面偏多，期货仓单减少 [3] 各部分总结 价格表现 - 7月18日，沪镍主力涨620至120500，伦镍电涨180至15245，不锈钢主力跌5至12725；现货方面，SMM1电解镍涨1050至121500，冷卷304*2B（无锡）涨100至13500 [11] 库存情况 - 7月18日，上期所镍库存为25277吨，期货库存21560吨，分别增加230吨和1118吨；伦镍库存207576吨，增加294吨；总库存229136吨，增加896吨 [13][14] - 7月18日，无锡不锈钢库存62.47吨，佛山库存34.03万吨，全国库存114.78万吨，环比下降1.97万吨，300系库存68.75万吨，环比下降0.74万吨；不锈钢期货仓单103599吨，较前一日减少6973吨 [18][19] 成本价格 - 7月18日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）和（Ni0.9%）价格均与前一日持平，菲律宾至连云港和天津港海运费也无变化；高镍（8 - 12）和低镍（2以下）价格与前一日持平 [22] - 不锈钢传统成本12689，废钢生产成本13308，低镍 + 纯镍成本16463 [24] 多空因素 - 利多因素为新能源汽车数据表现良好、反内卷政策 [6] - 利空因素为国内产量同比大幅上升、需求无新增长点、长期过剩格局不变，不锈钢仓单流入现货使供应压力增加，矿价松动、镍铁价格稳中有降致成本线重心下移 [6]