报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 15 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 核心观点 - 本周将公布 6 月数据但对债市影响有限，市场对金融数据反应平淡；外需抢出口边际放缓但仍有韧性，中美关税谈判无冲突升级且美国推迟对等关税暂缓期限，降低避险情绪和政策发力需求；国内通胀改善动力偏弱但核心 CPI 和服务 CPI 修复态势延续；预计三季度为政策观察期，后期货币宽松或在 10 月升温；当前债市受资金压制，资金扰动加大，短端利率未走低限制长端利率下行空间；今日盘后央行提前公告买断式逆回购操作或提振市场情绪 [11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：出口好于预期、税期资金面收敛、A股走强压制债市，国债期货全线收跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率小幅上行，10 年国债活跃券 250011 收益率报 1.6710%上行 0.5bp [9] - 资金市场：税期扰动下资金面收敛，公开市场净投放 1197 亿元；银行间短端资金利率全面回升，中长期资金平稳宽松 [10] 行业要闻 - 上半年人民币贷款增加 12.92 万亿元，存款增加 17.94 万亿元，社会融资规模增量累计为 22.83 万亿元，比上年同期多 4.74 万亿元；货币政策支持实体经济效果明显 [13] - 上半年我国货物贸易进出口 21.79 万亿元，同比增长 2.9%；6 月进出口、出口、进口同比全部正增长且增速回升 [13] - 6 月出口（以美元计价）同比增长 5.8%，进口增长 1.1%；出口（以人民币计价）同比增 7.2%，进口增 2.3% [14] - 市场预期美联储下半年重启降息，中美货币政策周期错位将改善，中美利差趋于收窄 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：包含 SHIBOR 期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [28][32] - 衍生品市场：包含 Shibor3M 利率互换定盘曲线、FR007 利率互换定盘曲线等数据 [34]