报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面特朗普称8月1日起实施对等关税、不会再推迟，警告欧盟征税函将至，还威胁征50%铜关税、200%药品关税；基本面缅甸佤邦锡矿复产进度存较大不确定性，泰国禁止缅甸借道运输锡矿限制锡矿进口供应，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位；冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平；需求端光伏行业抢装期结束后部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季观望情绪较重；近日锡价回调下游逢低采买热情增加，不过现货升水维持400元/吨，国内库存小幅增加，海外延续去库，LME注销仓单增加；技术面持仓增量空头增强，关注MA60支撑，重回前期震荡区间；操作上建议暂时观望，参考26.0 - 26.8 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价262890元/吨，环比-2590；LME3个月锡收盘价33320美元/吨，环比60 [3] - 沪锡8月 - 9月合约收盘价 - 30元/吨，环比70；主力合约持仓量26633手，环比388 [3] - 沪锡期货前20名净持仓1090手，环比799；LME锡总库存1985吨，环比 - 100 [3] - 上期所库存（周）7198吨，环比243；LME锡注销仓单565吨，环比0 [3] 现货市场 - 上期所仓单6738吨，环比 - 4 [3] - SMM1锡现货价格265000元/吨，环比300；长江有色市场1锡现货价265430元/吨，环比550 [3] - 沪锡主力合约基差2110元/吨，环比2890；LME锡升贴水(0 - 3) - 20美元/吨，环比 - 28 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.21万吨，环比 - 0.29 [3] - 锡精矿(40%)平均价255300元/吨，环比 - 1700；加工费10500元/吨，环比0 [3] - 锡精矿(60%)平均价259300元/吨，环比 - 1700；加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比 - 0.16 [3] - 精炼锡进口数量3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A（个旧）价格172130元/吨，环比0 [3] - 镀锡板（带）产量累计值160.14万吨，环比14.45 [3] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比 - 3.39 [3] 行业消息 - 特朗普签署行政令将对等关税暂缓期推迟到8月1日，称8月1日截止期已定但非百分百确定，某些征税函通知的关税将为60%、70%，不满欧盟对美科技企业征税及罚款，可能未来两天向欧盟发征税函，将对印度加征10%关税 [3] - 特朗普威胁对药品征高达200%的关税，给药企至少一年时间将供应链转回美国，未透露半导体关税的时间和水平，美商务部长称铜关税将于7月稍晚或8月1日到位，制药和半导体领域调查月底完成 [3] - 美联储称美国6月一年期通胀预期降至五个月新低，对裁员担忧减轻 [3] - 乘联会称中国6月乘用车零售208.4辆创当月新高，新能源零售同比增29.7% [3]