报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 内地市场受7月集中检修支撑，短期下跌空间有限；港口市场面临双重压力，7月进口预期达120万吨，沿海MTO计划检修将削弱烯烃需求，预计7月港口转向小幅累库，价格压制明显增强，需警惕伊朗低库存可能导致的发货节奏延迟风险 [1] 尿素 - 短期盘面驱动主线在于出口需求拉动以及供应端的边际变化，出口需求增加和供应压力缓解支撑盘面价格，农业需求减弱和工业需求疲软限制盘面上涨，多空因素交织导致盘面波动加剧；供应端日产量减少缓解供应压力，需求端农业需求即将收尾，工业需求恢复缓慢，整体需求端持续性有待观察，多头头寸不宜过度追高 [7] 原油 - 油价偏强震荡，主要受美国新关税政策落地延迟及OPEC+增量复产综合影响；夏季消费旺季过后，油价仍然承压为主，短期盘面呈现区间震荡趋势概率较大，建议短期波段思路为主，WTI上方阻力给到[68,69]，布伦特压力在[70,71]，SC在[510,520]；期权端可以捕捉波动收窄机会 [11] 纯苯 - 国内部分装置计划内检修，纯苯负荷有所下降，但海外负荷逐步提升，亚洲纯苯负荷整体提升；需求上，下游综合负荷环比小幅回升；整体看，纯苯周度供需边际好转，但港口库存绝对水平偏高，且山东裕龙投产及弘润重启预期下，纯苯自身驱动仍有限，价格支撑偏弱；策略上，单边谨慎偏空或观望，月差反套对待 [33] 苯乙烯 - 苯乙烯供应仍有增加预期，而下游负荷有所下降，供需边际转弱，港口库存持续增加；随着月底纸货交割结束，市场买盘跟进乏力，苯乙烯基差回落明显；虽原料纯苯供需边际好转，但港口库存绝对水平偏高，纯苯驱动有限，叠加OPEC+再次超预期增产预期下油价或承压；整体来看，短期苯乙烯供需预期偏弱且成本端支撑有限，预计苯乙烯或逐步承压；策略上，EB08短期或在7200 - 7500区间运行，高空对待；期权建议卖出EB08执行价7500以上的看涨期权；逢高做缩EB - BZ价差(1900附近) [34] 聚酯产业链 - 对二甲苯：PXN修复至偏高水平，部分国内装置检修计划推迟，海外PX供应逐步恢复，且国内个别PTA大厂计划外检修以及终端负反馈加速，PX供需端紧格局有所缓解，近期PXN压缩明显；虽油价短期走势偏强，但OPEC+超预期增产下反弹空间受限，对PX支撑有限；不过7 - 8月下游PTA有装置投产预期，PX供需维持偏紧预期，预计PXN下行空间有限，绝对价格受油价支撑，短期或维持震荡走势，中期重心偏弱；策略上，PX09短期在6500 - 6900区间运行，关注区间下沿支撑 [40] - PTA：7月PTA装置检修力度一般，新装置稳定运行，下游聚酯工厂7月存减产预期，终端需求持续偏弱，PTA供需预期转弱，叠加7 - 8月新装置投产预期，近期PTA基差持续走弱；绝对价格上，油价短期走势偏强，原料PX供需预期偏紧，短期对PTA支撑偏强，但终端负反馈加速，PTA绝对价格反弹仍受限；策略上，TA短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配，TA9 - T滚动反套为主 [40] - 乙二醇：国内外乙二醇装置供应提升，乙二醇供需逐步转向宽松，7月预计供需平衡附近，8 - 9月累库预期；国内7月浙石化与卫星石化乙二醇大装置仍处于检修期，但月内多套煤制装置存重启预期，海外7月沙特、伊朗、科威特以及马来西亚货源均表现宽裕，进口增量预期较强；近期织造负荷下滑且终端市场进入淡季，预计短期乙二醇价格上方承压；策略上，短期关注EG09在4400附近压力，逢高卖出看涨期权，EG9 - 1逢高反套 [40] - 短纤：短纤工厂7月存减产预期，终端需求偏弱、高温天气以及成品库存高位情况下下游也存减产预期，短纤供需双弱，驱动有限；近期短纤现货加工费修复主要来自原料PTA基差大幅走弱，短纤自身基本面仍偏弱，加工费修复空间有限，短纤绝对价格随原料震荡；策略上，PF盘面加工费低位做扩为主，盘面加工费关注1100附近压力及后期减产兑现情况 [40] - 瓶片：7月为软饮料消费旺季，目前三房巷、华润与逸盛瓶片装置减产已落地，后续万凯与仪化装置仍有减产计划，瓶片供应存改善预期，但目前瓶片社会库存仍较高，加工费逐步修复，绝对价格仍跟随成本端波动，需关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况；策略上，PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [40] 聚烯烃 - PP和PE均呈现供应收缩态势，PP检修损失持续增加，PE国产检修见顶但进口预期偏少；成本端加权估值修复较多，7月平衡表显示去库预期，但总量压力仍存；策略上，短期可关注去库带来的支撑，PP中期建议在价格反弹至7200 - 7300区间择机布局空单 [44] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差：MA2601收盘价2420，较前一日跌15，跌幅0.62%；MA2509收盘价2373，较前一日跌19，跌幅0.79%；MA91价差 - 47，较前一日跌4，涨幅9.30%；太仓基差32，较前一日涨2，涨幅4.92%；内蒙北线现货1965元/吨，较前一日跌20，跌幅1.01%；河南浩阳现货2170，较前一日跌3，跌幅0.12%；港口太仓现货2405，较前一日跌18，跌幅0.72%；区域价差：太仓 - 内蒙北线440，较前一日涨3，涨幅0.57%；区域价差：太仓 - 洛阳535，较前一日跌15，跌幅6.00% [1] - 库存：中醇企业库存35.228%，较前值涨1.1，涨幅3.14%；甲醇港口库存67.4万吨，较前值涨0.3，涨幅0.47%；甲醇社会库存102.6%，较前值涨1.4，涨幅1.37% [1] - 开工率：上游国内企业开工率75.61，较前值跌2.5，跌幅3.19%；西北企业产销率101，较前值涨3.8，涨幅3.95%；下游外采MTO装置开工率75.92%，较前值涨1.0，涨幅1.28%；下游甲醛开工率33.2，较前值跌0.66，跌幅1.95%；下游MTBE开工率63.8，较前值涨0.9，涨幅1.35% [1] 尿素 - 期货收盘价：01合约1723元/吨，较前一日涨11，涨幅0.64%；05合约1727，较前一日涨11，涨幅0.64%；09合约1763，较前一日涨15，涨幅0.86%；甲醇主力合约2373，较前一日跌19，跌幅 - 0.79% [3] - 期货合约价差：01合约 - 05合约 - 4，较前一日无变化；05合约 - 09合约 - 36元/吨，较前一日跌4，跌幅 - 12.50%；09合约 - 01合约40，较前一日涨4，涨幅11.11%；JR - MA主力合约 - 610，较前一日涨34，涨幅5.28% [4] - 主力持仓：多头前20为128452，较前一日涨870，涨幅0.68%；空头前20为135136，较前一日跌367，跌幅 - 0.27%；多空比0.95，较前一日涨0.01，涨幅0.96%；单边成交量193397，较前一日涨52033，涨幅36.81%；郑商所仓单数量2607，较前一日涨1330，涨幅104.15% [5] - 上游原料：无烟煤小块(晋城)900元/吨，较前一日无变化；动力煤坑口(伊金霍洛旗)431，较前一日无变化；动力煤港口(秦皇岛)622，较前一日涨1，涨幅0.16%；合成氨(山东)2165，较前一日跌5，跌幅 - 0.23%；固定床生产成本预估1430，较前一日无变化；水煤浆生产成本预估1023，较前一日无变化 [6] - 现货市场价：山东(小颗粒)1820元/吨，较前一日无变化；山西(小颗粒)1680，较前一日涨10，涨幅0.60%；河南(小颗粒)1810，较前一日无变化；东北地区(小颗粒)1880，较前一日无变化；广东(小颗粒)1880，较前一日无变化；FOB中国：小颗粒383美元/吨，较前一日无变化；美湾FOB：大颗粒404，较前一日无变化 [7] - 跨区价差：山东 - 河南10，较前一日无变化；广东 - 河南70元/吨，较前一日无变化；广东 - 山西200，较前一日跌10，跌幅 - 5%；内外盘价差 - 22美元/吨，较前一日无变化 [7] - 基差：山东基差57，较前一日跌15，跌幅 - 20.83%；山西基差 - 83元/吨，较前一日跌5，跌幅 - 6.41%；河南基差47，较前一日跌15，跌幅 - 24.19% [7] - 下游产品：三聚氰胺(山东)5050，较前一日跌27，跌幅 - 0.53%；复合肥45%S(河南)2910，较前一日无变化；复合肥45%CL(河南)2520，较前一日无变化；复合肥尿素比1.50，较前一日无变化 [7] - 化肥市场：硝酸铵(山东)1130，较前一日跌25，跌幅 - 2.16%；硫磺(镇江)2295元/吨，较前一日涨15，涨幅0.66%；氯化钾(青海)3200，较前一日涨20，涨幅0.63% [7] - 供需面概览：国内尿素日产量19.68万吨，较前一日涨0.20，涨幅1.03%；煤制尿素日产量15.26万吨，较前一日涨0.10，涨幅0.66%；气制尿素日产量4.42万吨，较前一日涨0.10，涨幅2.31%；尿素小颗粒日产量15.58万吨，较前一日涨0.11，涨幅0.71%；尿素生产厂家开工率84.99，较前一日涨0.86，涨幅1.03%；国内尿素周度产量136.65万吨，较前一周跌2.37，跌幅 - 1.70%；国内尿素装置检修损失量(周)16.80万吨，较前一周涨1.87，涨幅12.53%；国内尿素厂内库存(周)101.85万吨，较前一周跌7.74，跌幅 - 7.06%；国内尿素港口库存(周)43.70万吨，较前一周涨5.60，涨幅14.70%；国内东北地区尿素流入量(周)3.50万吨，较前一周跌1.50，跌幅 - 30.00%；国内尿素生产企业订单天数(周)5.36，较前一周跌0.82，跌幅 - 13.27% [7] 原油 - 原油价格及价差：Brent70.15美元/桶，较前一日涨0.57，涨幅0.82%；WTI68.04，较前一日跌0.29，跌幅 - 0.42%；SC516.30元/桶，较前一日涨6.40，涨幅1.26%；Brent M1 - M32.02，较前一日涨0.02，涨幅1.00%；WTI M1 - M32.56美元/桶，较前一日跌0.07，跌幅 - 2.66%；SC M1 - M311.80元/桶，较前一日跌0.50，跌幅 - 4.07%；Brent - WTI2.11，较前一日涨0.29，涨幅15.93%；EFS1.92美元/桶，较前一日无变化；SC - Brent1.71，较前一日涨0.29，涨幅20.38% [11] - 成品油价格及价差：NYM RBOB218.43美分/加仑，较前一日跌0.07，跌幅 - 0.03%；NYM ULSD243.41，较前一日跌0.72，跌幅 - 0.29%；ICE Gasoil769.50美元/吨，较前一日涨19.25，涨幅2.57%；RBOB M1 - M319.75，较前一日涨0.11，涨幅0.56%；ULSD M1 - M37.16美分/加仑，较前一日跌0.10，跌幅 - 1.38%；Gasoil M1 - M377.25美元/吨，较前一日跌13.00，跌幅 - 14.40% [11] - 成品油裂解价差：美国汽油23.70，较前一日涨0.26，涨幅1.11%；欧洲汽油14.29，较前一日无变化；新加坡汽油8.54，较前一日跌0.85，跌幅 - 9.03%；美国柴油34.19，较前一日跌0.01，跌幅 - 0.04%；欧洲柴油29.39美元/桶，较前一日涨0.38，涨幅1.32%；新加坡柴油18.63，较前一日跌0.30，跌幅 - 1.58%；美国航煤22.97，较前一日涨0.45，涨幅1.99%；新加坡航煤16.82，较前一日跌0.02，跌幅 - 0.12% [11] 纯苯及苯乙烯 - 相关价格及价差：布伦特原油(9月)70.15美元/桶，较前一日涨0.57，涨幅0.8%；WTI原油(8月)68.33，较前一日涨0.40，涨幅0.6%；CFR日本石脑油587，较前一日涨10，涨幅1.7%；CFR东北亚乙烯820，较前一日无变化；CFR中国纯苯731美元/吨，较前一日涨3，涨幅0.4%；纯苯 - 石脑油144，较前一日跌7，跌幅 - 4.6%；乙烯 - 石脑油233，较前一日跌10，跌幅 - 4.1%；纯苯华东现货5850，较前一日涨10，涨幅0.2%；纯苯(中石化华东挂牌价)5850元/吨，较前一日跌150，跌幅 - 2.5%；纯苯进口利润 - 174，较前一日跌17，跌幅10.6%；汇率(人民币中间价)7.1534，较前一日涨0.0028，涨幅0.0% [33] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货7580，较前一日跌80，跌幅 - 1.0%；EB期货25087276，较前一日跌