报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 风格再变，煤价反弹，需关注电价反弹幅度或超煤价，今年下半年或将终结过去两年下半年电力板块往往下跌的现象，火电在电价市场化推进，盈利向上，分红强化的趋势下，应抓住市场调整的机会，长期看好 [3] 各部分总结 市场表现 - 上周（6.30 - 7.4）电力开始上涨，银行涨幅更大，wind银行上涨3.8%，wind电力上涨1.9%，wind煤炭上涨1.5%，高股息回归强势 [3] 电力负荷与电价 - 7月4日全国用电负荷创历史新高，达14.65亿千瓦，比6月底上升2亿千瓦，比去年同期增长1.5亿千瓦，华东电网负荷达4.22亿千瓦，空调负荷占37%，入夏以来江苏、山东等省级电网负荷9次创新高 [3] - 山东预计2025年夏季午峰最高负荷1.22亿千瓦，晚峰最高负荷1.13亿千瓦，午峰、晚峰全网供应能力分别为1.37亿千瓦和1.16亿千瓦 [3] - 7月3日，江苏电网用电负荷达1.5亿千瓦，新能源发电6047万千瓦，创历史新高 [3] 天气影响 - 近几周天气极端，暴雨 + 急热，来水增加的同时，火电需求也将增加，但电厂煤炭库存有加速上涨迹象，下周全国都将偏热，电价煤价都有上涨可能，但煤机电价上涨空间会大于煤价 [3] - 6.29 - 7.1的强降雨强度大、范围广，重叠度高，长江、珠江、淮河等流域将涨水，嘉陵江涪江或超警 [3] 美国能源政策 - 美国通过了“大而美法案”，计划2027年前全面取消风能和太阳能项目的联邦税收抵免，扩展生物燃料税收减免，增加碳捕集技术用于石油开采的补贴，还有对冶金煤的减税条款用于炼钢出口 [3] 特高压与电价政策 - 国家电网宁夏—湖南±800千伏特高压直流工程启动双极低端送电，总投资281亿元，全长1616公里，9月全容量投产后输送能力达800万千瓦，年输湘电量超360亿千瓦时，其中新能源占一半，配套新能源、煤电、储能投资约1000亿元 [3] - 湖南优化分时电价政策，午间11:00 - 12:00由高峰调整为平段，12:00 - 14:00由高峰调整为低谷，预计可释放电力需求300万千瓦，取消9月尖峰时段，全年尖峰电价小时数减少120小时 [3] 绿电交易 - 今年截至目前，广西绿电交易电量达100.05亿千瓦时，同比增长103.53%，今年以来开展绿电交易36批次，平均交易价格同比下降26.86% [3]