报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁合金上周维持反弹趋势，但长期走势仍相对较弱，预计仍偏弱运行，建议反弹逢高布空，硅铁关注上方5600 - 5700压力位，硅锰关注上方5800 - 5900压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率16.57%，当前波动率历史百分位（3年）为39.7% [2] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率14.69%，当前波动率历史百分位（3年）为23.9% [2] 套保建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，可根据企业库存情况，卖出SF2509、SM2509期货锁定利润，套保比例15%，建议入场区间SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入SF2509、SM2509期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间SF:5100 - 5200、SM:5300 - 5400 [2] 核心矛盾 - 铁合金上周在煤炭价格反弹和技术性买盘等因素带动下反弹，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求进入淡季，长期走势较弱 [3] - 铁合金利润修复开工率回升，超季节性增产，产量微增但下游需求未明显改变，库存有累库趋势 [3] - 锰矿8月报价下调、澳矿发运恢复，叠加黑色需求淡季交易负反馈预期，铁合金仍将偏弱运行 [3] - 受推动落后产能退出政策消息影响，铁合金作为过剩产业受益，但盘面回升后利润修复增产可能性大，供应压力增加去库速度变慢 [3] 利多解读 - 政府对高耗能行业管控政策严格，硅锰行业可能在政策规范下进行产业结构调整和升级 [3] 利空解读 硅铁 - 硅铁利润修复有增产可能，生产企业周度开工率31.95%，环比上周+0.25%，周度产量10.02万吨，环比+2.77% [7] - 铁合金电价成本端有继续下降预期 [7] - 硅铁仓单库存高于历史同期水平 [7] - 铁水产量预期下滑对铁合金支撑减弱 [7] 硅锰 - 长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，硅锰需求相对疲弱 [8] - 硅锰生产企业周度开工率40.34%，环比+1.13%，周度产量18.01万吨，环比+0.5% [8] - 硅锰仓单44.34万吨，环比-3.61%，总库存66.57万吨，环比-2.36% [8] 企业库存与利润情况 - 本周硅铁企业库存6.7万吨，环比-3.46% [5] - 硅铁宁夏产区利润-148元/吨（+140） [5] - 硅锰北方大区利润-158.48元/吨（+17.54），南方大区利润-489.58元/吨（+30.98） [6] 日度数据 硅铁 - 2025年7月7日，硅铁基差（宁夏）136，较7月4日环比+26，较6月30日周环比+26 [9] - 硅铁01 - 05为-38，较7月4日环比+14，较6月30日周环比-4 [9] - 硅铁05 - 09为50，较7月4日环比-2，较6月30日周环比+32 [9] - 硅铁09 - 01为-12，较7月4日环比-12，较6月30日周环比-28 [9] - 硅铁现货（宁夏）5250，较7月4日环比0，较6月30日周环比+20 [9] - 硅铁仓单12587，较7月4日环比+310，较6月30日周环比+4265 [9] 硅锰 - 2025年7月7日，硅锰基差（内蒙古）254，较7月4日环比+2，较6月30日周环比-4 [10] - 硅锰01 - 05为-40，较7月4日环比+4，较6月30日周环比-12 [10] - 硅锰05 - 09为92，较7月4日环比+4，较6月30日周环比+32 [10] - 硅锰09 - 01为-52，较7月4日环比-8，较6月30日周环比-20 [10] - 双硅价差-284，较7月4日环比+38，较6月30日周环比+16 [10] - 硅锰现货（宁夏）5520，较7月4日环比0，较6月30日周环比+10 [10] - 硅锰仓单88213，较7月4日环比-473，较6月30日周环比-519 [11]