报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月焦煤止跌反弹带动黑色低位反弹，月初受产地安全事故、蒙古消息及中美元首通话影响盘面拉涨，中旬因消息未证实、需求支撑不足及中美和谈无超预期政策而反弹乏力，中下旬产地煤矿减产扩大、焦炭供应缩减、下游铁水回升，双焦基本面改善，临近月底反弹加速，截至6月30日，焦炭09月涨6.89%收于1404，焦煤09月涨11.26%收于825 [6] - 展望7月，宏观上中美贸易谈判、7月政治局会议会扰动行情，产业上安全生产月结束后产地煤矿预计复产，焦炭有2轮提涨预期、供应或恢复，7、8月为需求淡季，终端需求下滑压力大，铁水有回落预期但速度偏慢，7月双焦基本面料再度转弱，盘面反弹高度有限，或震荡走弱，策略上前期空单继续持有，关注反弹加仓机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦炭月度市场跟踪 价格 - 6月低位反弹，7月恐再走弱，6月焦煤带动黑色低位反弹，7月宏观和产业因素或使双焦走弱 [10][12] - 6月现货第三轮、第四轮提降落地，7月已有两轮提涨预期，各产地、钢厂、港口焦炭价格环比下降，一级冶金焦FOB价也下降 [13][14] - 汽运费小幅波动，孝义 - 日照、介休 - 丰南运费环比上升，乌海 - 唐山运费环比下降 [16] 供给 - 焦企因环保压力，供应有所下滑，截至6月30日，全国独立焦企全样本产能利用率73.35%，环比前一周降0.22个百分点，较上月降2.31个百分点；焦炭日均产量64.51万吨，环比前一周降0.19万吨，较上月降2.28万吨 [25] - 全国247家样本钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率87.46%，较前一周增0.07个百分点，较上月增0.16个百分点；焦炭日均产量47.43万吨，环比前一周增0.04万吨，较上月增0.09万吨 [30] 需求 - 铁水先降后增，维持高位，后续预计下滑速率较慢，截至6月30日，全国247家样本钢厂高炉开工率83.82%，环比前一周持平，较上月降0.05个百分点；产能利用率90.83%，环比前一周增0.04个百分点，较上月增0.14个百分点；日均铁水产量242.29万吨，环比前一周增0.11万吨，较上月增0.38万吨；钢厂盈利率59.31%，环比前一周持平，较上月增0.44个百分点 [33] - 投机情绪有所好转，出口利润小幅回升，建材成交维持低位，6月焦炭盘面反弹、现货提降，贸易商投机情绪好转，出口利润因现货提降回升，终端建材需求走弱 [36] 库存 - 全环节降库为主，总库存下降，截至6月30日，焦炭总库存940.87万吨，环比前一周降12.02万吨，较上月降42.62万吨，其中港口库存200.09万吨，环比前一周降3.02万吨，较上月降17.09万吨 [39] - 独立焦企全样本焦炭库存113.03万吨，环比前一周降2.55万吨，较上月增1.65万吨；247家钢厂样本焦炭库存627.75万吨，环比前一周降6.45万吨，较上月降27.18万吨 [42] 利润 - 吨焦盈利压缩，焦炭盘面利润回落，截至6月30日，全国30家独立焦企样本吨焦盈利 - 46元，环比上月降7元/吨；焦炭09盘面利润月环比降32.7元/吨至331.5元/吨 [49] 估值 - 焦炭仓单测算，产地至港口仓单价、厂库仓单价、港口仓单价环比均下降 [50] - 焦炭09升水扩大，9 - 1价差震荡运行，截至6月30日，焦炭09基差 - 145.24，较5月降184.1；焦炭9 - 1价差 - 38.5，较上月降15 [53] 焦煤月度市场跟踪 价格 - 6月低位反弹，7月恐再度走弱，6月焦煤09合约低位反弹幅度强于焦炭并带动黑色整体反弹 [56][58] - 6月现货走弱为主，近期部分煤种小幅反弹，各产地炼焦煤、澳煤、蒙煤、俄煤价格有不同变化 [59] 供应 - 6月产地煤矿停减产较多，7月预计逐步复产，6月因安全事故、环保检查等停减产煤矿多，7月停复产交织，整体供应会恢复一部分但完全恢复正常尚需时间 [64] - 6月洗煤厂开工率下滑，截至6月30日，110家样本洗煤厂开工率59.1%，环比前一周降2.24个百分点，较上月降2.45个百分点；精煤日均产量50.15万吨，环比前一周降0.84万吨，较上月降1.62万吨 [67] - 蒙煤通关维持中性水平，前5月进口炼焦煤同比降幅扩大，6月蒙煤甘其毛都口岸日通关车数日均700车左右，7月中旬口岸闭关5天进口将缩减，2025年1 - 5月我国累计进口炼焦煤4379万吨，累计同比增速 - 7.17%，较上月下降4个百分点 [70] 库存 - 独立焦企、钢厂下旬补库，上游库存先增后降，总库存下降，截至6月30日，炼焦煤总库存2570.74万吨，环比前一周降39.56万吨，较上月降60.57万吨，其中矿山企业炼焦煤库存463.09万吨，环比前一周降36.06万吨，较上月降9.94万吨；港口炼焦煤库存285.59万吨，环比前一周降17.72万吨，较上月降17.5万吨 [73] - 110家样本洗煤厂精煤库存231.87万吨，环比前一周降5.52万吨，较上月增9.8万吨；独立焦企全样本炼焦煤库存808.98万吨，环比前一周增13.19万吨，较上月降37.35万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存781.21万吨，环比前一周增6.55万吨，较上月降5.58万吨 [76] 估值 - 仓单测算，甘其毛都蒙5原煤仓单价、金泉工业园蒙5精煤仓单价、山西晋中中硫煤仓单价环比有变化，唐山蒙5精煤仓单价环比无变化 [92] - 焦煤09略有升水，9 - 1价差震荡走弱，截至6月30日，焦煤09基差 - 25，环比上月降99；焦煤9 - 1价差 - 36，环比上月降14.5 [95]