报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价在原料及再生铅下调开工支撑下持续上行，但下游未入旺季库存有累积风险，持续上行动力有限 [1] - 锌价因宏观情绪偏暖及供给端扰动震荡回升，但反弹后压制下游采买致库存累积，预计反弹空间有限，后续关注布空机会 [1] 价格指标 铅 - SMM1铅锭平均价格16950元/吨，较前日下跌0.29% [1] - 沪铅主力收盘17200元/吨，较前一日上涨0.44% [1] - 沪铅基差-250元/吨，较前日变动-125元/吨 [1] 锌 - SMM1锌锭平均价格22420元/吨，较前日下跌0.36% [1] - 沪锌主力收盘22495元/吨，较前一日上涨0.38% [1] - 沪锌基差-75元/吨，较前日变动-165元/吨 [1] 成交持仓 铅 - 期货活跃合约成交量32321手，较前日下跌20.49% [1] - 期货活跃合约持仓量51408手，较前日下跌0.76% [1] - 成交持仓比0.63，较前日下跌19.88% [1] 锌 - 期货活跃合约成交量160924手，较前日下跌28.74% [1] - 期货活跃合约持仓量140186手，较前日下跌1.57% [1] - 成交持仓比1.15，较前日下跌27.60% [1] 库存情况 铅 - LME库存271925吨，较前日无变动 [1] - 沪铅仓单库存46288吨，较前日上涨0.88% [1] - 截至6月30日，SMM铅锭五地库存总量5.63万吨，较6月23日增加600余吨，较6月26日增加300余吨 [1] 锌 - LME库存117475吨，较前日无变动 [1] - 沪锌仓单库存7077吨，较前日上涨11.06% [1] - 截至6月30日，SMM锌锭七地库存总量8.06万吨，较6月23日增加0.28万吨，较6月26日增加0.11万吨 [1] 行业资讯 铅 - 华东地区某大型再生铅炼厂6月生产不佳，7月或减产 [1] 锌 - Sulliden Mining Capital Inc.获波兰镍、锌和铅矿勘探项目48%权益，含Szklary镍红土矿床和Dabrowka，Szklary历史产量350万吨，镍品位0.79%，有3290万吨、镍品位0.70%的历史推断矿产资源 [1] 基本面分析 铅 - 铅精矿进口无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升；再生铅因废铅蓄电池价格上涨、回收商货源有限、门店惜售，部分炼厂减停产，开工低位，成品库存增势；需求端从淡季转旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或减缓 [1] 锌 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，国产锌精矿加工费环比提升200元/金属吨至3800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨9.98美元/干吨至65.25美元/干吨，2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80 - 100美元/干吨，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量明显；需求端锌价回升压制下游采买，多刚需补库 [1]