报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价低位反弹，地缘冲突风险降温、美联储降息预期增强使市场风险偏好改善，海外炼厂罢工、国内供应增量存下调，宏微观共振，短期锌价走势偏强 [3][4] - 当前处于消费淡季，高价抑制采买，现货升水持续下跌，累库预期未消退，且内外期价均反弹至震荡区间上沿，技术压力显现，追涨需谨慎，谨防宏观情绪消退及海外炼厂动态对价格的冲击 [4] 各部分总结 交易数据 - SHFE锌3月期货价格从6月20日的21845元/吨涨至6月27日的22410元/吨，涨幅565元/吨；LME3月期锌价格从2649美元/吨涨至2778.5美元/吨，涨幅129.5美元/吨；沪伦比值从8.25降至8.07 [5] - 上期所库存从42864吨增至43633吨，增加769吨；LME库存从126225吨降至119225吨，减少7000吨；社会库存从7.72万吨增至7.95万吨，增加0.17万吨；现货升水从140元/吨降至70元/吨，下降70元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2508合约期价低位反弹，利多情绪集中释放，锌价跟随有色板块走强，最终收至22410元/吨，周度涨幅2.59%，周五窄幅震荡；伦锌突破2700美元/吨一线反弹，最终收至2778.5美元/吨，周度涨幅4.89% [6] - 现货市场新长单执行，贸易商报价增多，但盘面价格走高及消费淡季下，下游采买力度减弱，升水延续下调态势 [7] - 国内库存录增，天津地区库存增加明显，上海及广东地区库存小幅下降；美国一季度GDP终值年化环比降0.5%，个人消费终值仅增0.5%，核心PCE物价指数上修至3.5%，上周初请失业金人数降至23.6万人，5月耐用品订单初值环比增16.4%；美国财政部与G7盟国达成协议，特朗普称将与印度达成协议；6月24日以伊停火；国家发改委7月将下达第三批消费品以旧换新资金 [8][9] 行业要闻 - 7月国产及进口锌精矿加工费均值环比分别上涨200元/金属吨和6.46美元/干吨 [12] - Nexa旗下秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂工人6月25日宣布罢工，恢复时间待关注后续谈判进展 [12] - 华南部分锌冶炼厂周末受大雨影响运输受限，正逐步恢复 [12] 相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、库存、国内外锌矿加工费、矿进口盈亏、国产锌矿价格、国内精炼锌产量、冶炼厂利润、精炼锌净进口、下游初端企业开工率等图表 [13][15]