报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日中美政策稳定，但以伊战争使原油价格波动大，需求淡季棉价反弹动力弱，进口棉数量少使疆棉去库快，预期年度末供需趋紧，棉价下方空间缩窄，短期上方关注13800附近压力，下方关注13000附近支撑，需关注棉花淡季去库速度 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13000 - 13800，当前波动率（20日滚动）为0.062，当前波动率历史百分位（3年）为0.0597 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2509锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13800 [3] - 可卖出看涨期权CF509C13800收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间200 - 250 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按订单采购，现货敞口为空，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间13000 - 13200 [3] - 可卖出看跌期权CF509P13000收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间100 - 150 [3] 核心矛盾 - 中美政策稳定，以伊战争致原油价格波动大，需求淡季棉价反弹动力弱，进口棉少使疆棉去库快，预期年度末供需趋紧，棉价下方空间缩窄，短期关注13800压力和13000支撑及淡季去库速度 [4] 利多解读 - 受高关税影响，本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉产量高但去库快，现货基差坚挺 [5] - 截至6月15日，全国棉花工商业库存共405.7万吨 [5] 利空解读 - 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，部分新棉未套保 [5] - 下游处于传统淡季，走货慢，纱布厂负荷下调，采购积极性一般，观望情绪重，成品持续累库 [5] 棉花棉纱期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棉花01 | 13765 | 100 | 0.73% | | 棉花05 | 13750 | 100 | 0.73% | | 棉花09 | 13760 | 40 | 0.29% | | 棉纱01 | 20055 | 35 | 0.17% | | 棉纱05 | 0 | -20050 | -100% | | 棉纱09 | 20105 | 45 | 0.22% | [5][6] 棉花棉纱价差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 棉花基差 | 1349 | 49 | | 棉花01 - 05 | 15 | 0 | | 棉花05 - 09 | -10 | 60 | | 棉花09 - 01 | -5 | -60 | | 花纱价差 | 6365 | -30 | | 内外棉价差 | 1294 | -14 | | 内外纱价差 | -627 | 0 | [6] 内外棉价格指数 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | CCI 3128B | 15109 | 89 | 0.59% | | CCI 2227B | 13145 | 60 | 0.46% | | CCI 2129B | 15378 | 60 | 0.39% | | FCI Index S | 14007 | 92 | 0.66% | | FCI Index M | 13818 | 92 | 0.67% | | FCI Index L | 13588 | 93 | 0.69% | [7]