报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，推动金价上涨的长期和中期因素将会继续存在，但短期飙升及高市盈率使金价波动性显著增强，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，不要满仓追多、随意猜顶或盲目做空，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”的套利交易 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 在美国和卡塔尔斡旋下以色列和伊朗达成停火协议，美联储主席鲍威尔表示经济就业有韧性可继续观察关税政策对通胀的影响，隔夜伦敦黄金一度回调至3295美元/盎司；后因美国空袭未摧毁伊朗核心核能力且鲍威尔称若通胀受控愿意更早降息，伦敦黄金反弹至3300美元/盎司上方；特朗普2.0新政推动全球政经格局重组，黄金避险需求提振，本周关注欧美6月份PMI初值、美联储主席国会作证、美国5月份PCE通胀以及中东形势发展 [4] 国内贵金属行情 - 上海金指前收盘价774.01，最高价776.46，最低价767.13，收盘价776.05，涨跌幅0.26%，持仓量416,417，增仓量1532；上海银指前收盘价8,762，最高价8,751，最低价8,588，收盘价8,749，涨跌幅 -0.15%，持仓量871,731，增仓量995；黄金T+D前收盘价768.71，最高价771.46，最低价762.33，收盘价770.10，涨跌幅0.18%，持仓量218,706，增仓量6866；白银T+D前收盘价8,709，最高价8,723，最低价8,540，收盘价8,688，涨跌幅 -0.24%，持仓量3,152,988，增仓量 -17042 [5] 中线行情 - 4月份特朗普对等关税措施引发全球金融市场动荡，推动金价狂飙突破3500美元/盎司，虽情绪冲击减退和贸易形势缓和使金价回调，但中级上涨趋势仍良好；特朗普推动改革决心未变，其关税武器化行动未被彻底阻止，谈判风格带来不确定性；市场将继续面对全球贸易货币体系重组冲击，经济衰退风险需政策化解，推动金价上涨的因素将持续存在，但金价短期波动增强 [5] 主要宏观事件/数据 - 美国空袭未摧毁伊朗核能力，仅推迟数月，在特朗普施压下以色列与伊朗停火协议生效，但双方互相指责对方违反协议，停火协议脆弱 [17] - 美联储主席鲍威尔表示今年夏天关税上调可能推高通胀，是考虑降息的关键时期，不会为7月会议降息打开大门；亚特兰大联储总裁博斯蒂克认为美联储只需在2025年末有一次25个基点的降息 [17] - 全球数万亿美元央行储备托管者考虑从美元转向黄金、欧元和人民币，美元在今年调查中排名跌至第七位，欧元和人民币最受青睐 [18]