报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济数据转弱，联储官员转鸽，加大市场对美联储下半年宽松预期，但投资者或低估鲍威尔维持高利率等风险 [2] - 黄金中长期看多逻辑未松动，全球去美元化下央行购金需求持续，美国双赤字及经济下行或使美联储转向宽松，关税持久化将增强黄金抗通胀吸引力 [2] - 若降息预期明朗，白银工业属性和估值优势将提振银价，金银比有望回落 [2] - 沪金2508合约关注区间767 - 780元/克，沪银2508合约关注区间8630 - 8800元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价771.86元/克，环比-9.44；沪银主力合约收盘价8739元/千克，环比-31 [2] - 沪金主力合约持仓量147343手，环比-5119；沪银主力合约持仓量341851手，环比-6481 [2] - 沪金主力前20名净持仓139204手，环比-2488；沪银主力前20名净持仓113611手，环比5838 [2] - 黄金仓单数量0千克，环比-18168；白银仓单数量0千克，环比-1247103 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价776元/克，环比-3.8；上海有色网白银现货价8708元/千克，环比1 [2] - 沪金主力合约基差4.14元/克，环比5.64；沪银主力合约基差-31元/千克，环比32 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓957.4吨，环比7.16；白银ETF持仓14950.99吨，环比200.71 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓200648张，环比13167；白银CTFC非商业净持仓67174张，环比524 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比54.84；白银年供应量987.8百万金衡盎司，环比-21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比-47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率15.76%，环比-0.05；黄金40日历史波动率24.67%，环比-0.12 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率24.01%，环比-2.21；黄金平值看跌期权隐含波动率24%，环比-2.24 [2] 行业消息 - 伊朗宣布打击美军基地，特朗普称伊以停火遭伊方否认 [2] - 美联储独立性受干预，德意面临撤回超2450亿美元黄金储备压力 [2] - 美联储副主席鲍曼或支持7月降息，古尔斯比称贸易政策影响消失应继续降息 [2] - CME显示美联储7月维持利率不变概率84.5%，降息25个基点概率15.5%；9月维持不变概率30%，累计降息25个基点概率60%，累计降息50个基点概率10% [2]