报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG、乙二醇、沥青、尿素、烧碱、纯碱走势偏弱；L、PP、PVC空头盘整；PX、PTA短期回调；玻璃弱势反弹；甲醇反弹偏空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价大幅回落，WTI下降7.22%，Brent下降8.43%，SC下降0.51% [3] - 基本逻辑：核心驱动由供需转为地缘政治，当地时间6月23日，特朗普宣布以色列和伊朗达成停火协议，油价应声大跌；沙特4月原油出口量增加，OPEC下调2025年全球原油需求增速，美国商业原油库存下降 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60 - 70美元/桶；短期震荡偏弱，可轻仓试空并购买看涨期权保护，SC关注【510 - 540】 [5] LPG - 行情回顾：6月23日，PG主力合约收于4547元/吨，环比下降0.22%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [7] - 基本逻辑：地缘扰动下成本端油价成为核心驱动，特朗普宣布停火协议后成本端大幅回落；PDH装置利润下降，供应端商品量总量下降，需求端开工率上升，库存端炼厂库存上升、港口库存下降 [8] - 策略推荐：中长期液化气估值偏高，技术与短周期走势上行动力减弱，可轻仓试空或购买看跌期权，PG关注【4200 - 4350】 [9] L - 基本逻辑：近期停车检修装置较多，短期无明显供应压力，下游刚需采购有放缓预期；地缘冲突热度减弱，成本端引领减弱；2024年自伊朗进口LL、HD、LD占比分别为2%、9%、13%，进口存缩量预期，本周检修力度增加，需求淡季，下游补库力度放缓 [11] - 策略推荐：多单止盈，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度，L【7350 - 7500】 [11][12] PP - 基本逻辑：成本端支撑曾为市场提供利好，但终端未实质性改善，连续上涨缺乏动力；PP煤制、PDH占比分别为23%、20%，地缘对供给冲突主要通过MTO和PDH装置传导，6 - 7月装置投产压力偏高，内需淡季，出口毛利转负，外盘成交乏力 [14] - 策略推荐：逢高偏空，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度，PP【7150 - 7300】 [14][15] PVC - 基本逻辑：地缘冲突引发原油市场波动，PVC盘面早盘高开低走，现货供需基本面欠佳；液碱继续跌价，BIS确认延期6个月，宇航、华泰厂区部分装置本周检修预期结束，月底新浦、英力特检修，预计产量继续下滑，内需季节性淡季，出口仍有支撑，远期仍有三套装置计划投产 [17] - 策略推荐：反弹偏空，短线参与，关注宏观系统性风险，V【4800 - 5000】 [17] PX - 行情回顾：6月20日，PX华东地区现货7050元/吨，PX09合约日内收盘7076元/吨，基差收敛 [18] - 基本逻辑：PX利润持续改善，国内外装置负荷偏高运行，需求端PTA开工负荷不低叠加新产能投放，供需预期双增；PX库存去库但整体依旧偏高，6月基本面偏紧，PXN不低，基差收敛，近期跟随成本波动 [19] - 策略推荐：PX关注【6980，7130】 [20] PTA - 行情回顾：6月20日，PTA华东5280元/吨，TA09日内收盘4978元/吨，TA9 - 1月差180元/吨，华东地区基差302元/吨 [21] - 基本逻辑：短期PTA检修装置检修略超重启量，6月投产存投产计划，供应端压力预期增加；下游聚酯开工维持高位、终端织造开工负荷持续下滑；库存整体偏低；加工费偏高，基差走强，关注聚酯原料成本上行对下游利润的压制及开工负反馈 [22] - 策略推荐：TA关注【4900，5020】 [22] MEG - 行情回顾：6月20日，华东地区乙二醇现货价4580元/吨，EG09日内收盘4501元/吨，EG9 - 1月差14元/吨，华东基差79元/吨 [23] - 基本逻辑：近期装置提负，但到港量同期偏低；需求端预期走弱，下游聚酯开工维持高位、终端织造开工负荷持续下滑；EG库存持续去库，社会库存整体仍处于下行趋势，港口库存同期偏低 [24] - 策略推荐：EG关注【4420，4490】 [24] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价上调，盘面弱势反弹，基差走阔，仓单不变 [25] - 基本逻辑：宏观层面商品情绪回暖，但玻璃中期需求萎缩尚未缓解；短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，上游累库，中游去库，现货降价后区域间分化；目前煤炭产线尚有盈利，难以触发大规模冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面价格贴水现货且低于煤制成本，估值偏低但基本面预期偏弱 [26] - 策略推荐：FG关注【990，1020】，5日均线弱支撑 [26] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面低位运行，主力基差缩窄，仓单减少，预报不变 [28] - 基本逻辑：大宗商品市场回暖，但纯碱基本面偏弱；供应端随着碱厂装置检修结束，供应稳步提升，叠加新产能投产预期，供应压力仍存；需求端浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，纯碱刚性需求边际减弱；供增需减背景下，碱厂累库，库存总量处于历史同期高位，成本重心下移，中长期价格中枢仍有下移空间 [29] - 策略推荐：中长期偏空思路为主，关注原油、焦煤价格及关税政策，主力合约周线受均线压制 [29] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变 [31] - 基本逻辑：供应端上游多数装置维持高负荷生产，6 - 7月新增产能存投产预期，供应压力加剧；需求方面，主力下游氧化铝开工小幅回落，非铝需求仍显弱势，5月出口规模缩减；成本端成本支撑下移，库存去化良好 [32] - 策略推荐：关注下游补货持续性，SH【2250 - 2300】 [2] 甲醇 - 行情回顾：6月20日，华东地区甲醇现货2664元/吨，甲醇主力09合约日内收盘2529元/吨，甲醇华东基差135元/吨，港口基差221元/吨，MA9 - 1月差18元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润增至32美元/吨 [33] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷维持高位，海外甲醇装置大幅降负；需求负反馈显现，MTO外采装置负荷下行，上游企业订单量下降；传统需求开工负荷提升；库存偏低；社库去库，仓单减少；成本支撑弱稳 [34] - 策略推荐：09合约逢高布局空单，同时关注01合约低多机会，MA关注【2430,2500】 [34][35] 尿素 - 行情回顾：6月20日，山东地区小颗粒尿素现货1820元/吨，尿素主力合约日内收盘1730元/吨，UR9 - 1价差41元/吨，山东基差90元/吨 [36] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应端压力依旧较大；需求方面，工农业需求整体偏弱，农业需求旺季延期但近期有望逐步开启，化肥出口增速较快；煤炭价格有底部支撑；伊以冲突导致伊朗天然气制尿素供应稳定性存疑，国际尿素价格短期走强；库存去库但仍处近五年同期高位 [36] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会， UR关注【1680,1715】 [36][37] 沥青 - 行情回顾：6月23日，BU主力合约收于3781元/吨，环比上升0.91%，山东、华东、华南市场价分别为3800元/吨、3780元/吨、3720元/吨，环比上升0元/吨、10元/吨、50元/吨 [39] - 基本逻辑：6月中旬以来，地缘扰动成为核心驱动，6月23日特朗普宣称停火协议达成，原油及沥青将挤出地缘溢价；江苏新海石化装置复产沥青计划推迟；沥青企业综合利润上升，供应端周度总产量下降，需求端部分开工率有变化，库存端部分社会库存持平或下降 [40] - 策略推荐：短期震荡偏弱，轻仓试空，BU关注【3550 - 3650】 [41]