报告公司投资评级 报告未提及投资评级相关内容 报告的核心观点 - 屹唐股份 AHP 得分处于中游水平，网下 A、B 两类配售对象有一定配售比例 [2] - 公司深耕晶圆加工设备市场，产品达国际或国内领先水平，客户资源优，全球化布局且募投加码发展 [2] - 22 - 24 年公司业绩规模小、营收下滑，毛利率和研发占比不及可比公司平均 [2] 各目录要点总结 AHP 分值及预期配售比例 - 剔除、考虑流动性溢价因素后，屹唐股份 AHP 得分分别为 2.53 分、2.69 分，处于中游偏下、中游偏上水平 [2][7] - 假设 85%入围率，中性预期下，网下 A、B 两类配售对象配售比例分别是 0.0454%、0.0444% [2][7] 新股基本面亮点及特色 深耕晶圆加工设备市场，铸就全球领先竞争力 - 屹唐股份是平台型集成电路设备公司，提供多种设备及解决方案，客户覆盖全球前十大芯片制造商和国内领先芯片制造商 [2][8][9] - 22 - 23 年境外收入占比超 50%，24 年降至不足 40%，2023 年干法去胶设备、快速热处理设备全球市场份额为 34.60%、13.05%，均位居全球第二 [2][10] - 干法刻蚀设备起步晚，全球占有率低，但 21 - 23 年市占率始终为全球前十 [2][12] 实现核心技术与产业深度融合，产品性能国际领先 - 公司掌握多项核心技术，截至 2025 年 2 月 11 日，已授权发明专利 445 项、实用新型专利 1 项，并承担两项国家重大科研项目/课题 [14] - 干法去胶设备、快速热处理设备达国际领先水平，干法刻蚀设备达国内领先、国际先进水平 [15] 全球化布局，募投加码中国基地与先进设备研发 - 公司采取植根中国的国际化经营战略，在多地有研发和制造基地，核心管理和技术人员经验丰富 [18] - 首发募投项目可提升北京研发制造基地生产能力，开展高端设备升级迭代和产品研发，增加产品种类和应用 [19][20] 可比公司财务指标比较 业绩规模较小，22 - 24 营收整体小幅下滑 - 选择 5 家 A 股上市公司作为可比公司，截至 2025 年 6 月 18 日收盘，可比公司平均市盈率（TTM）为 55.46 倍，屹唐股份所属行业近一个月静态市盈率为 29.52 倍 [23] - 22 - 24 年公司营收、归母净利规模低于可比公司平均，营收复合增速为 - 1.37%，2024 年营收同比增长 17.84% [23][24] 毛利率、研发占比攀升但不及可比平均 - 22 - 24 年公司综合毛利率分别为 28.52%、35.03%、37.39%，逐年提升但不及可比公司平均 [27] - 22 - 24 年研发支出占营收比重分别为 11.13%、15.47%、15.47%，低于可比公司平均 [29] 募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行新股，募集资金用于研发制造服务中心项目、高端装备研发项目和发展与科技储备资金 [32] - 研发制造服务中心项目可提升生产、研发、制造和服务能力，高端装备研发项目可提升自主研发和核心竞争力 [32]