报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周权益市场走弱，国债期货市场延续偏强震荡格局，各期限合约全线上涨，超长期限品种表现亮眼中美关税战缓和利空释放后市场重回震荡，考虑到基本面疲弱与资金面宽松格局未改，债市仍受支撑，短期利率继续上行空间或有限，操作上建议维持偏多思路 [3] 各目录总结 本周行情回顾 - 基本面数据：5月价格呈现积极变化，核心CPI同比涨幅升至近一年最高点，PPI同比有望边际改善，社会消费品零售超预期，内需有一定改善，但固定资产投资不及预期，地产端商品房销售面积下滑，基本面完全复苏任重道远 [3] - 金融数据：5月降息降准落地后，企业和居民融资成本及信贷可获得性改善，前5个月社融增量累计18.63万亿元，同比多增3.83万亿元，但信贷结构仍以政府债券融资为主，居民消费信心不足，企业中长期贷款增速放缓，经济复苏动能偏弱 [3] - 进出口：海外关税政策反复导致出口增速放缓，强化市场对宽松政策的预期 [3] - 海外：美联储召开年内第四次议息会议，维持政策利率在4.25 - 4.5%不变，今年降息进程停滞，美联储内部观点分歧加大 [3] - 资金面：本周资金市场短期利率低位震荡运行，LPR继续按兵不动，整体符合市场预期 [3] 本周要闻回顾 - 5月末，广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9%；人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.1%；5月社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7%，连续第6个月同比多增 [5] - 2025年1 - 5月份，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%，民间固定资产投资同比持平，5月份环比增长0.05% [5] - 5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，除汽车以外的消费品零售额37316亿元，增长7.0%；1 - 5月份，社会消费品零售总额203171亿元，增长5.0%，除汽车以外的消费品零售额184324亿元，增长5.6% [5] - 6月18日，美联储召开年内第四次议息会议，维持政策利率在4.25 - 4.5%不变，今年未降息 [5] 走势回顾 展示了CFFEX10年期、5年期、2年期、30年期国债期货以及万得宏观经济相关指标（CPI、PPI、制造业PMI、GDP）的期货行情图和数据 [7][12][14] 现券分析 展示了DR利率、中债国债到期收益率及国债期限利差的相关数据 [21][24] 基差分析 展示了T2509、TF2509、TS2509 CTD券基差的相关数据 [26][29]