报告行业投资评级 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2 表示最看空，2 表示最看多 [21] 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）10 空单持有，逢高酌情加仓，08 合约预计趋势承压，10 月淡季运费有可能是全年最低，EC2510 可锚定年内 SCFIS 指数最低价 1250 点 [1][20] 各部分内容总结 期货合约及运价指数情况 - 期货方面，EC2506 昨日收盘价 1891.0，日涨跌 0.29%；EC2508 收盘价 1890.0，日涨跌 -6.99%；EC2510 收盘价 1360.0，日涨跌 -3.42% [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 1697.63 点，周涨幅 4.6%；美西航线 SCFIS 本期 2908.68 点，周涨幅 33.1%；SCFI 欧洲航线本期 1835 $/TEU，双周涨幅 -0.5%；美西航线 SCFI 本期 2772 $/FEU，双周涨幅 -32.7% [1] 即期运价情况 - 马士基 7 月初鹿特丹港测试价格先高后调降至 3100 美元/FEU，7 月上旬线下 BCO 客人订舱情况偏乐观，线上调降旨在刺激 FAK 订舱需求；OA 联盟中性预计 7 月上旬 FAK 均值或在 3500 美元/FEU 附近；PA 联盟表价中枢位于 3300 - 3400 美元/FEU 区间；MSC 7 月上旬 NAC 价格报 3640 美元/FEU [16] 运力情况 - 7 月已无待定航次，周均运力 30.6 万 TEU/周，环比 6 月上涨 3.4%，上旬平均 30.1 万 TEU/周，下旬平均 30.5 万 TEU/周，月底攀升至 33.9 万 TEU；分联盟看，Gemini 和 MSC 7 月运力基本持平 6 月，OA 和 PA 联盟 7 月运力环比 6 月增长 [17] - 8 月空班和待定数量分别为 4、3 艘，若不考虑待定航次，周均运力为 30.1 万 TEU/周；若考虑待定航次，周均运力上升至 31.3 万 TEU [17] 市场分析及展望 - 7 月货量预计有正常季节性环比回升，货量拐头或出现在 7 月底，目前运力端增幅与历史上货量端环比增幅大致相当；OA 联盟 7 月中旬提价动作受马士基影响高度存疑；7 月底有效运力极高或导致运费回落速度偏快 [18] - 6 月下旬美西主流船司报价暂稳，美东主流船司报价跌至 4800 美元/FEU 附近，美东 7 月第 1、2 周 FOB 定舱量增加，但 7 月美东运费仍有下跌压力；关注美东船舶是否外溢至欧线或原欧线从美东借的船舶是否返还 [19] - 马士基和 ONE 相关行为导致情绪面偏空，2508 合约基于运费顶部已现、拐点或在 7 月上旬出现、后续运费回落速度可能偏快等逻辑承受空配压力 [20]