报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年纯苯供应端压力高企，需求结构变化显著，苯乙烯成核心支撑，其他下游表现分化，苯乙烯下半年利润面临压缩，Q3旺季或有小反弹[3] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 2025年上半年纯苯价格下跌，因春节前市场抢跑囤货和产业链下游投产预期未落地，下半年国产供应增加且逐步去库，预计全年表需3139万吨，同比增8.9%，2023 - 2024年同比增速分别为17.2%、12%[10] - 2025年1 - 5月纯苯总产量897万吨，同比增6%；进口量248万吨，同比增64%，比去年同期多97万吨，预计下半年月均进口45万吨，全年进口555万吨，同比增28.7%[10][11][3] - 2025年1 - 5月加氢苯产量162万吨，同比降6.5%，其市场地位下半年或因期货上市交割规则提升，全年产量预计持平[3][14] - 纯苯下游结构变化，苯乙烯占比从2022年底50%降至2025年5月46%，己内酰胺从18%降至20%，己二酸维持7%，苯胺从12%降至10%，苯酚从14%升至16%[34] - 2025年纯苯下游各产品表需情况：苯酚预计600万吨，同比增7%；己内酰胺预计700万吨，同比增7%；己二酸预计190万吨，同比降7%；苯胺预计361万吨，同比降8%[36][42][44][46] - 纯苯终端需求结构：地产相关17%，消费品53%，汽车及新能源7%，新材料等18%[52] 纯苯期货 - 交易品种为纯苯，交易单位30吨/手，报价单位元/吨，最小变动单位1元/吨，涨跌停板幅度4%，合约月份1 - 12月等[54] - 风控制度：综合考量多因素设涨跌停板和保证金，一般月限仓2000手，交割月前月限仓400手，交割月限仓200手[55] - 交割标准：加氢苯和石油苯平水交割，遵循国标545，沿用国际指标体系和要求[56] - 交割区域：江苏、浙江、上海为基准地，福建、广东升贴水0元/吨，山东 - 50元/吨，天津、河北、安徽 - 120元/吨，辽宁 - 200元/吨[60] 苯乙烯 - 2025年上半年全球苯乙烯产量收缩，当前格局为中性库存、高利润、中性产量[62][68] - 下半年供应端国内外装置重启及新产能投放，海外供应恢复，需求端家电排产增速乏力，内需疲软且出口受贸易政策影响，7 - 9月港口库存累库，高利润难持续，面临压缩压力[3] - 下游产品中，家电高增速时期结束，ABS库存因样本增加大幅上涨，PS、EPS等产品有各自的库存、产能利用率和生产毛利情况[69][70]