报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债现券收益率集体走强，国债期货集体走强，长短分化明显；国内基本面压力上升，内需复苏动能仍待巩固，海外美国经济活动放缓、劳动力市场降温，美联储或下半年降息；央行呵护流动性，债市受宽松预期提振但受止盈盘压制，建议待企稳后再波段配置 [7][8][97] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度数据：30年期TL2509合约涨0.68%、成交量1万，10年期T2509合约涨0.12%、成交量3万，5年期TF2509合约涨0.09%、成交量7万，2年期TS2509合约涨0.08%、成交量7万；各期限前二CTD现券价格均上涨 [11] - 国债期货行情回顾：各主力合约收盘价图表显示走势；TS、TF、TL主力合约成交量上升，T主力合约成交量小幅减少；TS、TF、T、TL主力合约持仓量均上升 [12][14][29] 消息回顾与分析 - 国内消息：5月经济与金融数据有分化，央行开展逆回购操作，多部门发布金融举措，商务部就稀土出口和CPTPP表态 [7][32][33] - 国际消息：美联储维持利率不变、下调GDP预估并上调通胀预期，美参议院推迟制裁方案审议，美俄银行有接触，中东局势受关注 [33][34] 图表分析 - 价差变化：10Y - 5Y、10Y - 1Y国债收益率差走扩；TF与TS主力合约价差走扩、T与TF主力合约价差震荡；10年、30年、5年期合约跨期价差收窄，2年期合约跨期价差走扩 [40][47][53] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单大幅增加 [64] - 利率变化：Shibor利率有涨跌，DR007加权利率震荡，国债现券收益率走强，中美国债收益率差收窄 [68][72] - 央行公开市场回笼投放：本周央行净回笼799亿元，DR007加权利率维持震荡 [74] - 债券发行与到期：本周债券发行21224.96亿元、偿还16683.36亿元，净融资4541.6亿元 [79] - 市场情绪：人民币对美元中间价调升、离岸与在岸价差震荡走弱，10年美债收益率下行、VIX指数上行，十年国债收益率下行、A股风险溢价不变 [86][89][93] 行情展望与策略 - 国内基本面压力上升，内需待巩固，外需有不确定性，需货币宽松稳定内需；海外美国经济放缓、劳动力市场降温，美联储或下半年降息；债市受宽松预期提振但有止盈盘，建议待企稳后波段配置 [96][97]