报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强；基本面或处于供需小幅回落局面；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78310元/吨，环比降550元；LME3个月铜收盘价9591美元/吨，环比降64.5美元 [2] - 主力合约隔月价差200元/吨，环比升60元；主力合约持仓量175704手，环比降8662手 [2] - 期货前20名持仓-1564手，环比升703手；LME铜库存107350吨，环比降200吨 [2] - 上期所库存阴极铜101943吨，环比降5461吨；LME铜注销仓单53175吨，环比降1425吨 [2] - 上期所仓单阴极铜44816吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78680元/吨，环比降150元；长江有色市场1铜现货价78775元/吨，环比降70元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）62美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价41.5美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差370元/吨，环比升400元；LME铜升贴水（0 - 3）105.96美元/吨，环比降16.81美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿292.44万吨，环比升53.13万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-44.75美元/千吨，环比降1.46美元 [2] - 铜精矿江西价69030元/金属吨，环比降70元；铜精矿云南价69730元/金属吨，环比降70元 [2] - 粗铜南方加工费800元/吨，环比持平；粗铜北方加工费750元/吨，环比持平 [2] - 精炼铜产量125.4万吨，环比持平；进口未锻轧铜及铜材430000吨，环比降10000吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价55340元/吨，环比升100元 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价570元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海价67200元/吨，环比升100元 [2] 下游及应用 - 铜材产量209.6万吨，环比升1.5万吨；电网基本建设投资完成额累计值1408.16亿元，环比升451.95亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值36233.84亿元，环比升8504.27亿元；集成电路当月产量4235000万块，环比升68000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率8.44%，环比升0.09%；40日历史波动率9.81%，环比升0.15% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.46%，环比升0.0131%；平值期权购沽比1.13，环比升0.0368 [2] 行业消息 - 美联储公布6月利率决议，维持基准利率4.25% - 4.50%不变，下调2025年GDP预估至1.4%，上调通胀预期至3%，2025年预计降息两次共50基点，2026年预计降息25基点 [2] - 美联储主席鲍威尔表示维持当前利率适当，加息非基本预期，有信心通胀下降时会降息，预计未来几月关税驱动通胀上升 [2] - 国务院总理李强强调坚持创新驱动发展，扩大有效需求，推动经济运行持续向好 [2] - 国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，已下达1620亿元，剩余有序下达 [2]