报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前中美关税政策预期扰动持续，中美伦敦经贸磋商机制首次会议未涉及对等关税或纺服相关板块政策调整，需求淡季下棉价上方空间受限，短期或回落，下方关注13000附近支撑情况，需关注后续中美政策进一步调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为12800 - 13700，当前波动率（20日滚动）为0.0545，当前波动率历史百分位（3年）为0.0339 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，可做空郑棉期货CF2509锁定利润，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13800 [3] - 卖出看涨期权CF509C13800收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间200 - 250 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，为防棉价上涨抬升采购成本，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间12600 - 12800 [3] - 卖出看跌期权CF509P12800收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货棉花买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间150 - 200 [3] 核心矛盾 - 中美关税政策预期扰动持续，经贸磋商未涉及相关政策调整，需求淡季棉价上方空间受限，短期或回落，关注13000附近支撑及后续政策调整 [4] 利多解读 - 受高关税影响，本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉产量高但去库快，现货基差坚挺 [5] - 截至五月底，全国棉花工商业库存共439.98万吨 [5] 利空解读 - 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，部分新棉未套保 [5] - 下游处于传统淡季，走货偏慢，纱布厂负荷下调，采购积极性一般，成品持续累库 [5] 棉花棉纱期货价格 - 棉花01收盘价13530，今日涨跌0，涨跌幅0% [5] - 棉花05收盘价13535，今日涨跌5，涨跌幅0.04% [5] - 棉花09收盘价13525，今日涨跌 - 5，涨跌幅 - 0.04% [5] - 棉纱01收盘价0，今日涨跌 - 19690，涨跌幅 - 100% [5] - 棉纱05收盘价0，今日涨跌0，涨跌幅 - 100% [6] - 棉纱09收盘价19775，今日涨跌10，涨跌幅0.05% [6] 棉花棉纱价差 - 棉花基差价格1337，今日涨跌47 [7] - 棉花01 - 05价差 - 5，今日涨跌 - 5 [7] - 棉花05 - 09价差10，今日涨跌10 [7] - 棉花09 - 01价差 - 5，今日涨跌 - 5 [7] - 花纱价差价格6250，今日涨跌0 [7] - 内外棉价差价格1146，今日涨跌 - 89 [7] - 内外纱价差价格 - 689，今日涨跌0 [7] 内外棉价格指数 - CCI 3128B价格14862，今日涨跌42，涨跌幅0.28% [8] - CCI 2227B价格12968，今日涨跌36，涨跌幅0.28% [8] - CCI 2129B价格15172，今日涨跌44，涨跌幅0.29% [8] - FCI Index S价格13880，今日涨跌18，涨跌幅0.13% [8] - FCI Index M价格13691，今日涨跌17，涨跌幅0.12% [8] - FCI Index L价格13461，今日涨跌18，涨跌幅0.13% [8]