报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议单边观望/做多沥青09 - 12价差，近期沥青跟随原油偏强震荡，但原油受地缘风险波动较大需谨慎操作，因逐步进入旺季建议做多沥青09 - 12价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 供应端上周沥青开工率环比回升0.2个百分点至31.5%，较去年同期高9.3个百分点，处于近年同期中性偏低水平，6月地炼预计排产130.9万吨，环比增6.5万吨增幅5.2%，同比增37万吨增幅39.3% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于25.6%，处于近年同期最低水平，受资金制约，华北出货量减少，全国出货量环比减少7.98%至27.2万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落，处于近年来同期最低位，南方受降雨间歇影响、资金受制约，北方需求表现尚可 [1] - 美伊核协议谈判陷入僵局，中东地缘风险急剧升温，全球贸易战恐慌情绪缓解但阴云未散，美国对委内瑞拉原油出口有相关政策，关注其原油出口变化 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2509合约下跌0.03%至3644元/吨，在5日均线上方，最低价3593元/吨，最高价3655元/吨，持仓量减少6817至259759手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3800元/吨，沥青09合约基差上涨至156元/吨，处于偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端中化泉州等装置间歇复产，沥青开工率环比回升0.2个百分点至31.5%，较去年同期高9.3个百分点，处于近年同期中性偏低水平 [4] - 1至4月全国公路建设完成投资同比增长 - 8.6%，累计同比增速较2025年1 - 3月小幅回落且为负值，2025年1 - 4月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 0.9%，较2025年1 - 3月略有回落，2025年1 - 4月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.8%，与2025年1 - 3月持平 [4] - 截至6月13日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于25.6%，处于近年同期最低水平，受资金制约 [4] - 政府实施积极财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元，一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元，拟发行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，要加快资金下达拨付，关注形成实物工作量进度 [4] 库存方面 - 截至6月13日当周，沥青炼厂库存存货比较6月6日当周环比下降0.2个百分点至17.6%，处于近年来同期最低位 [5]