报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面低位反弹，但整体供过于求明显，预计今日走势震荡[4] 各部分总结 尿素基本面情况 - 供应端开工率及日产均处近年新高，库存前期短暂去库后再次累库至历年同比新高；需求端工业需求中复合肥开工回落、三聚氰胺开工中性，农业需求弱，出口政策未放开且出口利润回落，基本面整体偏空[4] - 利多因素为开工日产高位、新装置投产；利空因素为整体需求偏弱，主要逻辑是供过于求及需求边际变化[5] 基差情况 - UR2509合约基差187，升贴水比例9.8%，偏多[4] 库存情况 - UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空[4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净空，减空，偏空[4] 预期情况 - 尿素主力合约盘面低位反弹，日产高位，库存再次累库，农业需求短期偏弱，整体供过于求明显，预计UR今日走势震荡[4] 现货行情、期货盘面及库存数据 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1910|10|09合约|1723|62|仓单|5922|-40| |山东现货|1920|20|基差|187|-52|UR综合库存|119.9|-11.1| |河南现货|1910|97|UR01|1683|35|UR厂家库存|106.6|-12.6| |FOB中国|2567|/|UR05|1697|22|UR港口库存|13.3|1.5|[6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[10]