报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡回落，涨幅为 -1.17%，振幅 2.12%，收盘价 78010 元/吨；国际上美国 5 月 PPI 涨幅温和，国内反对单边加征关税；基本面铜精矿 TC 费用好转但处低位，港口库存回落，供给或因原料紧张而收敛，需求受淡季和铜价影响下滑，库存一降一升且国内略有累积；建议轻仓震荡偏弱交易，控制节奏和风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡回落，涨跌幅 -1.17%，振幅 2.12%，收盘报价 78010 元/吨 [4] - 后市展望：国际美国 5 月 PPI 涨幅温和，国内反对单边加征关税；基本面铜精矿 TC 费用好转但处低位，港口库存回落，供给或因原料紧张而收敛，需求受淡季和铜价影响下滑，库存一降一升且国内略有累积 [4] - 策略建议：轻仓震荡偏弱交易，控制节奏和风险 [4] 期现市场情况 - 合约情况：沪铜合约走弱，主力合约基差 945 元/吨，较上周环比增长 1000 元/吨，报价 78010 元/吨，较上周环比减少 920 元/吨，持仓量 193847 手，较上周环比减少 10271 手 [9] - 现货情况：现货价格走弱，1 电解铜现货均价为 78955 元/吨，周环比减少 320 元/吨 [15] - 跨期情况：主力合约隔月跨期报价 550 元/吨，较上周环比增加 360 元/吨 [15] - 溢价与持仓：上海电解铜 CIF 均溢价 62 美元/吨，较上周环比下降 5 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净空 -10546 手，较上周减少 10997 手 [19] 期权市场情况 - 波动率：截止 2025 年 6 月 13 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 50 分位附近 [26] - 持仓量沽购比：截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为 0.9633，环比上周 -0.1040 [26] 上游情况 - 报价与加工费：上游铜矿报价走强、粗铜加工费持平 [27] - 进口与价差：截至 2025 年 4 月，铜矿及精矿当月进口量为 292.44 万吨，较 3 月增加 53.13 万吨，增幅 22.2%，同比增幅 25.6%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 1646.46 元/吨，较上周环比下降 158.47 元/吨 [33] - 产量与库存：截至 2025 年 3 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1969 千吨，较 2 月增加 202 千吨，增幅 11.43%，产能利用率为 79.3%，较 2 月增加 0.3%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为 54 万吨，环比下降 9.2 万吨 [38] 产业情况 - 供应端 - 精炼铜：截至 2025 年 4 月，精炼铜当月产量为 125.4 万吨，较 3 月增加 0.6 万吨，增幅 0.48%，同比增幅 10.39%；截至 2025 年 3 月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2426 千吨，较 2 月增加 234 千吨，增幅 10.68%，产能利用率为 82.2%，较 2 月减少 0.6% [40] - 供应端 - 进口：截至 2025 年 4 月，精炼铜当月进口量为 300181.941 吨，较 3 月减少 54093.53 吨，降幅 15.27%，同比降幅 1.83%；截至本周最新数据，进口盈亏额为 -843.05 元/吨，较上周环比下降 57.95 元/吨 [48][49] - 供应端 - 库存：截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比减少 5550 吨，COMEX 总库较上周环比增加 4234 吨，SHFE 仓单较上周环比增加 3991 吨；社会库存总计 14.38 万吨，较上周环比减少 0.51 万吨 [54] 下游及应用 - 需求端 - 铜材：截至 2025 年 4 月，铜材当月产量为 208.1 万吨，较 3 月减少 4.42 万吨，降幅 2.08%；当月进口量为 440000 吨，较 3 月减少 30000 吨，降幅 6.38%，同比降幅 0% [60] - 应用端 - 电力家电：截至 2025 年 4 月，电源、电网投资完成累计额同比 1.6%、14.6%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 2.6%、1.6%、 -10.7%、 -15.3%、 -9.8% [64] - 应用端 - 房地产与集成电路：截至 2025 年 4 月，房地产开发投资完成累计额为 27729.57 亿元，同比 -10.3%，环比 39.32%；集成电路累计产量为 15089000 万块，同比 5.4%，环比 37.84% [70] 整体情况 - 全球供需情况：截至 2025 年 3 月，ICSG 统计全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为 17 千吨；WBMS 统计全球供需平衡累计值为 2.05 万吨 [74]