行业投资评级 - 报告对互联网传媒行业给予"看好"评级，重点推荐AI云计算、AI应用及游戏板块 [2][4] 核心观点 AI产业催化 - 美股AI领域表现强劲：博通ASIC芯片创新高，英伟达4月以来明显反弹，应用领域多邻国、Palantir、Meta大涨 [4][5] - 国内字节跳动2025 FORCE大会即将召开，快手AI应用商业化超预期：可灵AI 4月和5月月度付费金额均超1亿人民币，与网易《逆水寒》合作拓展变现场景 [4][8][10] 云计算与AI应用 - 云计算推荐阿里巴巴和金山云：金山云25Q1公有云AI收入5.3亿元（同比+200%），占比提升至39% [6][13] - AI应用三大方向： 1) AI创意工具：快手（可灵技术全球领先）、美图（C端悦己消费+B端阿里合作） [7][8][11][12] 2) AI广告：腾讯控股（ROI提升+视频号商业化） [7] 3) 游戏：AI提升美术效率与玩家互动体验 [7] 游戏板块 - 行业逻辑：1-4月移动游戏同比增速20%+，政策宽松支持高质量发展，估值PE16-19x具备赔率优势 [15] - 重点标的： - 巨人网络：《超自然行动组》商业化提速，AI布局积极（腾讯混元合作对局数90万次） [17][18] - ST华通：点点互动收入150亿元（24年），《Whiteout Survival》全球收入榜首 [21][23] - 中旭未来：出海收入占比11%（同比+40%），布局潮玩"来财系列" [20] 悦己消费 - 潮玩推荐泡泡玛特（24年收入130亿元，25E同比+77%）、布鲁可（25E收入同比+83%） [28] - 电影暑期档：万达电影IP衍生品合作"好运椰"、"52TOYS"等 [24][25] 重点公司数据 - 快手：25E收入1453亿元（同比+15%），可灵AI年化收入运行率突破1亿美元 [8][28] - 腾讯控股：25E广告收入7336亿元（同比+11%），PE17x [28] - 泡泡玛特：25E净利润65亿元（同比+102%），PE46x [28] （注：估值数据均引用自文档28表格）