报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，中期关税谈判结果仍存不确定性，OPEC+再度增产，农膜需求淡季，产能投产压力仍存，塑料主力合约盘面震荡偏弱[4] - 预计PP今日走势震荡，PP主力合约盘面震荡偏弱，中期关税谈判结果仍存不确定性，OPEC+再度增产，供需端需求以刚需为主[7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5，财新PMI48.3较4月下降2.1，关税博弈影响大且中期谈判结果不确定，OPEC+7月增产使原油价格偏弱、成本端支撑减弱，农膜淡季中小工厂停车多，新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7120（+0），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差157，升贴水比例2.3%，偏多[4] - 库存：PE综合库存54万吨（-1.5），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 利多因素：基差偏强[6] - 利空因素：新产能投放、原油偏弱[6] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策[6] PP概述 - 基本面：5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5，财新PMI48.3较4月下降2.1，关税博弈影响大且中期谈判结果不确定，OPEC+7月增产使原油价格偏弱、成本端支撑减弱，下游需求近期以刚需为主，管材需求不足，包装膜刚需良好，当前PP交割品现货价7100（-0），基本面整体偏空[7] - 基差：PP 2509合约基差216，升贴水比例3.1%，偏多[7] - 库存：PP综合库存55.3万吨（-4.0），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[7] - 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多[7] - 利多因素：基差偏强[9] - 利空因素：原油偏弱[9] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策[9] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7120（+0），09合约价格6963（+3），基差157（-3），进口美金价817（+5），进口折盘价7229（+43），进口价差-109（-43）[10] - PP：现货交割品价格7100（+0），09合约价格6884（+9），基差216（-9），进口美金价865（+0），进口折盘价7645（+0），进口价差-545（+0）[10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能持续增长，2025E预计产能4319.5，产能增速20.5%；产量、净进口量、表观消费量等有相应变化，进口依赖度整体呈下降趋势[15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能持续增长，2025E预计产能4906，产能增速11.0%；产量、净进口量、表观消费量等有相应变化，进口依赖度整体呈下降趋势[17]