报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计 PVC 偏弱震荡，因开工率增加、下游开工低、出口受限、库存压力大、需求未实质改善 [3] - 预计沥青近期高位震荡，建议做多沥青 09 - 12 价差，因供需双降且逐步进入旺季 [5] - 沪铜盘面在震荡区间内，关注 77000 - 79000 元/吨区间，虽供应偏紧预期未兑现，但需求有支撑，关税政策影响待明朗 [10] - 原油仍有下行压力，因供给压力大、贸易战影响及部分国家增产情况 [12] - 预计 PP 偏弱震荡，因下游开工率低、库存压力大、供应增加、需求恢复慢 [13] - 预计塑料偏弱震荡，因开工率和下游开工率低、库存压力大、供应增加、需求淡季 [15] - 螺纹钢价格持续上行支撑不足，虽短期技术面反弹、成本支撑或增强，但出口受抑制、需求低迷、供应仍处高位 [16] - 预计热卷短期偏强，因供需紧平衡、成本韧性增强、市场情绪好转 [18] - 尿素整体趋势偏空，后续农需释放或有回调机会但空间有限，因供应充足、需求走弱、库存累积 [19] 各品种总结 PVC - 供应端开工率环比增加 2.00 个百分点至 78.19%，处于近年同期偏高水平，春检规模不及去年同期 [3] - 下游开工略有回落，同比往年仍偏低，采购谨慎，印度反倾销及雨季限制出口 [3] - 社会库存继续下降但仍偏高，库存压力大，房地产数据改善有限，需求未实质改善 [3] 沥青 - 供应端开工率环比回落 3.1 个百分点至 27.7%，降至近年同期偏低水平，6 月地炼预计排产增加 [4][5] - 下游各行业开工率多数下降，全国出货量环比减少，炼厂库存存货比回落至近年同期最低位 [5] - 关注美国对伊朗原油制裁及委内瑞拉原油出口变化，预计高位震荡，建议做多 09 - 12 价差 [5] 沪铜 - 卡库拉矿预计四个月内净产量损失 8.4 万吨，特朗普政府对铜进口启动调查，引发关税政策预期 [10] - 5 月制造业 PMI 回升，经济总体产出扩张，国内精炼铜产量维持高位，市场供应紧张预期未兑现 [10] - 国内 PMI 数据向好，淡季需求有韧性，上期所库存去化，若关税政策明朗或利好铜价 [10] 原油 - OPEC + 增产，加拿大野火致原油减产，美国制裁委内瑞拉石油行业，伊朗核协议谈判陷入僵局 [11][12] - 原油供给压力大，全球贸易战影响仍在，哈萨克斯坦原油增产，原油有下行压力 [12] PP - 下游开工率环比回落至 50.29%，处于历年同期偏低水平，美国加征关税不利出口和上游丙烷进口 [13] - 企业开工率上涨，标品拉丝生产比例下降，端午假期石化累库，预计偏弱震荡 [13] 塑料 - 开工率下降至 84%左右，下游开工率环比下降，农膜进入淡季，美国加征关税不利出口和上游乙烷进口 [15] - 新增产能量产，部分检修装置重启，下游需求一般，新单跟进缓慢，预计偏弱震荡 [15] 螺纹钢 - 收盘涨 1.57%，短期技术面反弹，美国加征钢铝关税生效，长期抑制出口 [16] - 国内需求低迷，基建局部有支撑，房地产低迷、南方雨季拖累施工，表观需求近 10 年同期低位 [16] - 供应短期或收缩，但长流程复产，铁水产量仍处高位，成本支撑或增强 [16] 热卷 - 早盘高开后震荡上行，收涨 1.61%，本周产量增加，库存双降，供需紧平衡 [18] - 成本端铁矿石库存下滑，双焦强势反弹，成本韧性增强，预计短期偏强 [18] 尿素 - 价格日内高开低走后震荡收平，市场接货情绪弱势，上游工厂供应充足，日产超 20 万吨 [19] - 需求端复合肥工厂开工率降低，华北地区收麦高峰期，农需待释放，上游工厂累库 [19] - 盘面整体趋势偏空，后续农需释放或有回调机会但空间有限 [19] 期市综述 - 6 月 4 日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，焦煤、集运欧线等涨幅居前，菜油、烧碱等跌幅居前 [7] - 股指期货和国债期货主力合约多数上涨，资金流向方面，沪铜、沪银等合约资金流入，沪金、沪深 300 等合约资金流出 [7]