报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月生猪期货主力合约LH2509期价震荡下行且小幅下跌 截至5月30日收盘 当月跌305元/吨 跌幅2.19% 报13605元/吨 [5][12] - 二三季度生猪供给宽松 需求提振有限 市场供大于求 基本面偏弱 猪价承压 端午节备货等对猪价有一定支撑但幅度或有限 预计未来生猪价格维持低位震荡 [7][127] - 预计生猪主力合约6月维持低位震荡 关注13000元/吨附近支撑 操作上建议观望为主 激进投资者可择机逢低试多 [7][129] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：2025年5月生猪期货主力合约LH2509期价在13380 - 14060元/吨间运行 呈震荡下行走势 当月小幅下跌 [12] - 现货价格：截至5月22日 全国生猪平均价格14.93元/公斤 较上月跌0.28元/公斤 处近5年较低水平 截至5月30日 二元母猪平均价格32.53元/公斤 较上月涨0.02元/公斤 截至5月22日 仔猪平均价格39.01元/公斤 较上月跌0.51元/公斤 截至5月30日 河北保定等地外三元20公斤仔猪价格较上周小幅回落 [18][22][26] 供需平衡情况 - 全球：根据USDA报告预计 2024年全球生猪供需缺口16369千头 同比减少6467千头 全球猪肉供需缺口1434千吨 同比增加594千吨 [33] - 中国：根据USDA报告预计 2024年中国生猪供需缺口 - 20000千头 同比减少10629千头 中国猪肉供需缺口 - 1202千吨 同比增加599千吨 [39] 供应端情况 - 生猪存栏同比：截至2025年3月 全国生猪存栏41731万头 同比增长2.2% 位于历史偏低水平 [45] - 能繁母猪存栏：截至2025年4月 全国能繁母猪存栏4038万头 环比降1万头 与上月基本持平 同比涨52万头 涨幅1.3% 位于历史偏低水平 [50] - 猪肉产量：截至2025年3月 全国猪肉产量1602万吨 同比增19万吨 降幅1.2% 位于历史平均水平 [55] - 中国猪肉进口量：2025年4月 中国猪肉月度进口8万吨 同比降7.1% 环比降11.1% 处于近5年较低水平 [58] 需求端情况 - 中国生猪定点屠宰企业屠宰量：2025年4月 中国生猪定点屠宰企业屠宰量3077万头 环比增14万头 增幅0.46% 处于近5年较高水平 [66] - 猪肉与主要肉类产量：截至2025年3月31日 全国主要肉类产量累计2540万吨 其中猪肉累计产量1602万吨 占比63.07% [70] 价差分析 - 截至2025年5月29日 猪肉批发价与白条鸡批发价价差3.48元/公斤 与羊肉批发价价差 - 39.06元/公斤 与牛肉批发价价差 - 42.96元/公斤 与鸡蛋批发价价差13.09元/公斤 猪肉与白条鸡批发价价差处近五年较低水平 与牛肉批发价价差处近5年较高水平 [78][85] 饲料供需分析 - 截至2025年5月22日 玉米现货均价2.45元/公斤 较上周涨0.82% 同比跌3.54% 豆粕现货均价3.51元/公斤 较上周跌2.77 同比跌6.4% [89] - 截至2025年4月 饲料产量2664万吨 当月同比增5.4% 位于历史较高水平 [95] 养殖效益分析 - 外购仔猪养殖利润：截至2025年5月30日 外购仔猪养殖利润 - 84.37元/头 处于历史平均水平 [102] - 自繁自养生猪养殖利润：截至2025年5月30日 自繁自养生猪养殖利润35.65元/头 处于历史平均水平 [107] - 毛鸡养殖利润：截至2025年5月30日 毛鸡养殖利润 - 0.38元/羽 处于历史平均水平 [115] 猪粮比 - 截至2025年5月30日 中国猪粮比价6.16 处于正常区间 [120] 近期关税政策对猪价的影响 - 近期关税政策：2025年3月起 中国对美、加猪肉加征不同比例关税 后根据经贸会谈共识调整对美加征关税措施 [121][123] - 对猪价的影响：2024年我国进口猪肉占国内供需比例小 关税政策对国内生猪市场影响小 更多是情绪提振 [124] 基本面分析 - 2025年5月全国生猪平均价格、仔猪价格小幅下跌 二元母猪微幅上涨 [125] - 供应端 4月末能繁母猪存栏环比持平、同比增长 二三季度供应或增加 4月猪肉进口量低 5月下旬规模猪企出栏增加 高温使散户大猪出栏积极性提高 [125] - 需求端 4月末屠宰量环比增加 端午节后需求转淡 气温升高使终端需求偏弱 北方二育增加 白条经销商拿货以刚需为主 冻品被动入库 [126] - 5月养殖利润震荡回落 外购仔猪养殖由盈转亏 自繁自养利润下降但仍盈利 [126]