报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期和中期行情均不乐观，焦煤2509合约短期震荡、中期下跌、日内震荡偏弱，焦炭2509合约短期震荡、中期下跌、日内震荡偏弱，均呈偏弱运行态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 核心逻辑：自2024年起焦煤供需宽松格局形成，“产量充足、进口量维持高位”“地产和基建内需支撑不足”“中美贸易摩擦带来出口担忧”等多重利空叠加，使其成为黑色系中最弱品种；今年5月钢厂铁水产量回落，对焦炭压价采购，5月28日焦炭第二轮降价落地，焦企向煤矿传导压力，焦煤期现货价格共振下跌；中长期基本面压力未改，短期受建材淡季影响价格弱势运行 [5] 焦炭 - 核心逻辑：焦煤供应宽松给焦炭带来成本端拖累，国内地产和基建低迷、国际逆全球化带来出口压力，焦炭中长期需求担忧仍存；短周期来看，施工淡季钢厂铁水产量阶段性见顶，不利于焦炭止跌反弹；施工淡季压力兑现，端午节前焦炭第二轮降价落地，焦企亏损加重生产下滑，截至5月30日当周全国焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计110.64万吨，周环比降0.46万吨，钢厂铁水产量连续三周环比减量，最新一期241.91万吨，周环比减少1.69万吨；5月政策预期兑现后市场重回基本面博弈，焦炭受上游和下游因素拖累维持弱势震荡 [6]