报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝震荡走势周涨跌幅 -0.42%报 20070 元/吨，氧化铝震荡偏弱周涨跌 -6.53%报 2962 元/吨 [6] - 国际上美联储因多方面不确定性或延长宽松政策暂停期，国内经济指标回升向好，债务中长期可持续性增强 [6] - 原材料端铝土矿供给未来或小幅减量，氧化铝供给后续或减产检修，需求相对稳定，电解铝供给充足，需求由旺季转淡季订单回落，整体消费回落幅度可控，库存保持相对低水平 [6] - 建议沪铝主力合约轻仓逢高抛空交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易 [7] - 鉴于后市铝价预计震荡承压运行，可考虑构建双卖策略做空波动率 [59] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡，氧化铝震荡偏弱，沪铝周涨跌幅 -0.42%报 20070 元/吨，氧化铝周涨跌 -6.53%报 2962 元/吨 [6] - 国际上美联储决策受多因素不确定性影响，国内经济指标向好，债务可持续性增强 [6] - 铝土矿供给或因几内亚矿端事件及海外矿区季节性变化小幅减量，氧化铝供给或因成本压力减产检修，需求稳定，电解铝供给充足，需求转淡但消费回落幅度可控，库存低水平运行 [6] - 建议沪铝主力合约轻仓逢高抛空，氧化铝主力合约轻仓震荡交易 [7] 期现市场 - 本周沪铝期价略走弱，截至 2025 年 5 月 30 日收盘价 20175 元/吨，较 5 月 23 日下跌 45 元/吨跌幅 0.22%；伦铝收盘价 2450.5 美元/吨，较 5 月 22 日下跌 25 美元/吨跌幅 1.01% [8][10] - 沪铝持仓量减少，截至 2025 年 5 月 30 日持仓量 514908 手，较 5 月 23 日减少 3005 手降幅 0.58%；前 20 名净持仓 4602 手，较 5 月 23 日增加 7950 手 [11][13] - 铜铝价差减少、铝锌价差增加，截至 2025 年 5 月 30 日铝锌期货价差 2155 元/吨，较 5 月 23 日增加 95 元/吨；铜铝期货价差 57530 元/吨，较 5 月 23 日减少 105 元/吨 [15][19] - 国内现货下跌，截至 2025 年 5 月 30 日 A00 铝锭现货价 20240 元/吨，较 5 月 23 日下跌 160 元/吨跌幅 0.78%，现货升水 110 元/吨，较上周上涨 30 元/吨 [20][22] - 电解铝库存去化，截至 2025 年 5 月 29 日 LME 库存 375075 吨，较 5 月 21 日减少 13825 吨降幅 3.55%；上期所库存 124433 吨，较上周减少 16856 吨降幅 11.93%；国内社会库存 482000 吨，较 5 月 22 日减少 37000 吨降幅 7.13%；上期所仓单 51118 吨，较 5 月 23 日减少 4952 吨降幅 8.83%；LME 注册仓单 322225 吨，较 5 月 21 日减少 500 吨降幅 0.15% [24][26] 产业情况 - 铝土矿总进口量环比增加，2025 年 4 月进口 2068.40 万吨，环比增加 25.67%，同比增加 45.44%，1 - 4 月进口 6770.11 万吨，同比增加 34.2% [27][29] - 氧化铝连续合约走弱，截至 2025 年 5 月 30 日期价 3081 元/吨，较 5 月 23 日下跌 141 元/吨跌幅 4.38% [30][33] - 氧化铝产量同比增加，进口同比减少，2025 年 4 月产量 732.3 万吨，同比增加 6.7%，1 - 4 月累计产量 2991.9 万吨，同比增加 10.7%；4 月进口量 1.07 万吨，环比减少 4.16%，同比减少 90.12%，出口量 26 万吨，环比减少 13.33%，同比增加 100%，1 - 4 月累计进口 9.95 万吨，同比减少 90.58% [34][36] - 电解铝进口当月同比增加，2025 年 4 月进口量 25.05 万吨，同比增加 14.7%，1 - 4 月累计进口 83.39 万吨，同比减少 11.32%；4 月出口量 1.37 万吨，1 - 4 月累计出口 3.42 万吨；2024 年 1 - 3 月全球铝市供应过剩 27.72 万吨 [37][41] - 电解铝产量增加，2025 年 4 月产量 375.4 万吨，同比增加 4.2%，1 - 4 月累计产出 1479.3 万吨，同比增加 3.4% [42][44] - 铝材总产量同比增加，进口总量同比减少、出口总量同比减少，2025 年 4 月产量 576.4 万吨，同比增加 0.3%，1 - 4 月累计产量 2111.7 万吨，同比增加 0.9%；4 月进口量 37 万吨，同比减少 3.8%，出口量 52 万吨，同比减少 0.3%，1 - 4 月进口量 132 万吨，同比减少 11.4%，出口量 188 万吨，同比减少 5.7% [45][47] - 铝合金总产量同比增加，进口同比减少、出口同比增加，2025 年 4 月产量 152.8 万吨，同比增加 10.3%，1 - 4 月累计产量 576 万吨，同比增加 13.7%；4 月进口量 8.68 万吨，同比减少 30.66%，出口量 1.66 万吨，同比增加 23.9%，1 - 4 月进口量 36.77 万吨，同比减少 11.22%，出口量 7.03 万吨，同比减少 2.02% [48][50] - 房地产市场略有回落，2025 年 4 月房地产开发景气指数为 93.86，较上月减少 0.09，较去年同期增加 2.06；2024 年 1 - 4 月房屋新开工面积 17835.84 万平方米，同比减少 24.13%，房屋竣工面积 15647.85 万平方米，同比减少 3.37% [51][53] - 基建投资向好，汽车产销同比增加，2024 年 1 - 4 月基础设施投资同比增加 10.85%；2025 年 4 月中国汽车销售量 2589610 辆，同比增加 9.78%，产量 2618769 辆，同比增加 8.86% [54][56] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价预计震荡承压运行，可考虑构建双卖策略做空波动率 [57][59]