报告行业投资评级 - 趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多，强弱程度分类为偏弱 [2] 报告的核心观点 - 现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，近期肥猪抛压初步印证累库，官方仔猪数印证存量，预期转弱，需求偏弱，宰量难以承托抛售，价格跌幅超预期，被动累库发生，正套结构或切换 [3] - 1 月合约受流动性影响，虽实际为春节前旺季合约，但增仓幅度有限，导致远月价差现阶段偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线持续布局 7 - 1、9 - 1 及 11 - 1 反套，注意止盈止损 [3] - 短期 LH2509 合约支撑位 13000 元/吨，压力位 15000 元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南现货价格 14300 元/吨，同比 -150；四川现货价格 14050 元/吨，同比 -100；广东现货价格 15290 元/吨，同比 0 [1] - 生猪 2507 期货价格 13205 元/吨，同比 -35；生猪 2509 期货价格 13515 元/吨，同比 -65；生猪 2511 期货价格 13180 元/吨，同比 -110 [1] - 生猪 2507 成交量 5872 手，较前日 -1759，持仓量 27021 手，较昨日 -758；生猪 2509 成交量 25562 手，较前日 -2430，持仓量 80485 手，较昨日 -178；生猪 2511 成交量 6079 手，较前日 1117，持仓量 34247 手，较昨日 1034 [1] 市场逻辑 - 南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，肥猪抛压印证累库，官方仔猪数印证存量，预期转弱，需求偏弱，宰量难承抛售，价格跌幅超预期致被动累库，正套结构或切换 [3] - 1 月合约受流动性影响，虽为春节前旺季合约但增仓幅度有限，远月价差偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线布局 7 - 1、9 - 1 及 11 - 1 反套并注意止盈止损 [3] - 短期 LH2509 合约支撑位 13000 元/吨，压力位 15000 元/吨 [3] - 生猪 2507 基差 1095 元/吨，同比 -115；生猪 2509 基差 785 元/吨，同比 -85；生猪 2511 基差 1120 元/吨，同比 -40；生猪 7 - 9 价差 -310 元/吨；生猪 9 - 11 价差 335 元/吨 [3]