行业投资评级 - 传媒行业维持"推荐"评级，IP潮玩板块保持高景气度 [1] 核心观点 - IP潮玩赛道持续高增长，阿里影业战略收缩电影业务聚焦现场演出&IP衍生，大麦（一级票务TOP1）和阿里鱼（IP转授权TOP1）为核心驱动力 [6] - 游戏板块进入配置窗口期，关注苹果EPIC听证会带来的出海催化，重点标的包括恺英网络、ST华通等 [6] - 出版行业具备稳健分红属性，AI教育/研学提供增长期权，推荐南方/中原等地方出版集团 [6] - 互联网板块以腾讯、阿里为核心配置，快手/美团Q1业绩为短期催化点 [6] 市场表现 指数表现 - 传媒(申万)指数周跌0.16%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，位列全行业第14位 [9] - 近1年绝对收益21.6%，相对沪深300超额收益15个百分点 [4] - 个股周涨幅前三：丽人丽妆(+53.87%)、游族网络(+16.24%)、昆仑万维(+15.65%) [12] 港股科技 - 恒生科技指数周跌0.65%，阅文集团(+5.87%)/美团-W(+4.19%)领涨，阿里健康(-14.29%)跌幅居前 [15] 细分领域数据 游戏市场 - iOS畅销榜TOP5均为腾讯系产品：《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》等 [17] - 新游动态：网易《命运》5月29日测试，中手游《聊天群的日常生活》5月27日上线 [18] 电影市场 - 2025年总票房恢复至2019年同期的99%，观影人次恢复87% [21] - 周票房TOP3：《水饺皇后》(2737万/占比23.5%)、《猎金·游戏》(2512万/21.6%)、《星际宝贝史迪仔》(1305万/11.2%) [26] - 待映重点影片：《碟中谍8》(想看人数14.3万)、《时间之子》(想看人数20.3万) [28] 行业动态 重大事件 - 52TOYS提交港股IPO申请，2024年授权IP收入占比64.5%，为中国第三大IP玩具公司 [31] - 掌阅科技AI短剧单月产能达3部，《焚星决》验证商业模式可行性 [31] - 5月国产游戏版号发放130款创纪录，完美世界《异环》获移动/PC/PS5三端版号 [32] - 阿里影业更名为大麦娱乐，2023年12亿收购大麦后战略转型 [32] 公司业绩 - 哔哩哔哩1Q25营收70亿元(yoy+24%)，游戏收入同比激增76%至17.3亿元 [33] - 阿里影业1Q25收入67亿元(yoy+33%)，大麦业务收入增长236%至20.57亿元 [38] - 爱奇艺1Q25总收入71.9亿元(环比+9%)，Non-GAAP运营利润4.6亿元 [36]