报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 近期非银上市公司业绩延续较高增长，叠加资本市场政策出台，非银板块配置价值提升 业绩基数上移，政策平稳，建议关注板块绩优权重和优质高股息个股 个股层面，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所等，并购主题推荐中国银河，稳健红利类推荐中国财险、中国人保、江苏金租 [6] 根据相关目录分别进行总结 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数-1.7%，相对沪深300超额收益-1.5%，行业排名27/31 年初至今非银金融指数-7.4%，相对沪深300超额收益-6.0%，行业排名29/31 本周非银板块表现偏弱 [7] - 市场热度回落，两市日均成交额11733.34亿元，环比-7.34%，日均换手率1.49%，环比-10.83BP 杠杆资金规模回升，两融余额1.81万亿元，环比+0.03% 股指债指均下跌，万得全A下跌0.6%，中债总全价指数下跌0.1% 长端利率上行，10年期国债收益率+4.15BP至1.7208% [7] 重点行业新闻&公司公告 - 新闻：金监局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见；证监会同意铸造铝合金期货和期权注册 [8] - 公司公告：国海证券完成法定代表人工商变更登记，现法定代表人为王海河；新华保险完成签署《国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金基金合同》 [8] 指数与板块表现 - 截至5月23日，沪深300指数下跌0.2%，中小板指上涨0.6%，创业板指下跌0.9% 非银板块整体震荡，证券板块下跌2.2%，保险板块下跌0.4%，多元金融板块下跌2.2% [20] 保险周度数据跟踪 行业概况：保费同比有所回升 - 2025年3月累计保费收入21745亿元，同比+0.93% 产险收入5155亿元，同比+5.10%；人身险收入16590亿元，同比-0.29% [24] - 截至2025年3月末，行业资金运用规模34.93万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较2024年末分别-0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [24] - 2025年3月，保险公司总资产37.84万亿元，环比+2.61% 寿险公司总资产33.06万亿元，环比+1.97%，占比-0.54BP至87.37%；产险公司总资产3.08万亿元，环比+2.92%，占比+0.03BP至8.14% 3月行业净资产规模3.52万亿元，环比+5.29% [28] 上市险企保费：单月保费增速有所分化 - 2024年12月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为+1.86%（前值+4.19%）、+19.13%（前值+10.54%）、+5.91%（前值+0.95%）、-0.92%（前值+4.19%）、-5.99%（前值+8.34%） 新华、太保单月保费增速回升，人保、国寿、平安回落 [29] 国债收益率回落，信用利差走阔 - 截至5月23日，5年期债券收益率下跌幅度在0.03BP到5.45BP之间，公司债下跌幅度最大，为5.45BP [34] - 截至5月23日，各债券5年期信用利差变动幅度在-4.25BP到+1.17BP之间，公司债下跌幅度最大，为4.25BP；各债券5年期期限利差变动幅度在-3.27BP到+2.46BP之间，企业债上涨幅度最大，为2.46BP [34] 券商周度数据跟踪 经纪业务：两市交投有所回落 - 截至5月23日，两市日均成交额11733.34亿元，环比-7.34%，日均换手率1.49%，环比-10.83BP 本周日均成交额高于2024年中枢、换手率低于2024年中枢 佣金费率企稳，行业经纪业务盈利逐步修复 [40] 投资业务：权益市场整体回落 - 截至5月23日一周内，沪深300指数下跌0.18%，创业板指数下跌0.88%；中债企业债总全价指数环比上涨0.11% 券商投资资产中，权益类占比10%-30%，债券类占比70%-90%，2024年券商自营收益需关注股债市场变动 [44] 信用业务：两融规模有所回升 - 截至5月22日，两融余额1.81万亿元，环比+0.03%；截至5月23日，股票质押股数3128亿股，质押市值2.65万亿元 本周两融余额高于2024年日均余额 预计2025年股票质押规模收缩，业务收入表现或优于规模表现 [47] 投行业务：4月股债融资规模回落 - 2025年4月，股权融资规模247.75亿元，环比-56.4%，IPO融资规模82.69亿元；债券融资规模7.85万亿元，环比-9.7% 4月股权融资规模高于2024年均值、债券融资规模高于2024年均值 后期股票承销规模或增加，债券承销关注利率变动 [49][50] 资管业务：4月集合资管新发回升 - 2025年4月，券商集合资管发行份额27.53亿份，环比+8.4%，低于2024年均值 资管新规后行业规模收缩，预计进入恢复性发展阶段 [52] - 2025年4月，新发基金规模814.36亿份，环比-16.7%，其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为300.17、19.92、423.30亿份，低于2024年均值 需关注新发基金市场情况 [52] 衍生品业务：4月期货成交回升 - 2025年4月，期货市场成交金额60.77万亿元，环比+18.11%，商品期货49.86万亿元，环比+25.86%，占比82.04%；金融期货成交金额10.91万亿元，环比-7.80%，占比17.96%，三大股指期货成交金额6.07万亿元，环比-10.91% 4月成交额高于2024年均值 [57] - 2025年4月，场内期权成交4682万张，环比-5.0%，上证50ETF期权、上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权成交量分别为2157、2050、292、183万张，低于2024年均值 [57] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 5月23日，金监局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，《办法》共六章三十五条，规范资产管理产品全生命周期信息披露要求 [60] - 5月23日，证监会同意上海期货交易所铸造铝合金期货和期权注册，将督促做好准备工作，确保平稳推出和稳健运行 [62] 公司公告 - 5月20日，国盛金控股东雪松信托持有的3.1亿股公司股份（占总股本16.11%）全部累计冻结，本次2.3亿股被冻结续期，占其所持股份总数74.70%，占公司总股本12.03%，冻结到期日延长至2028年5月11日 [63] - 5月22日，新华保险签署《国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金基金合同》，基金成立规模200亿元，公司出资100亿元认购份额 [64] - 5月22日，东北证券拟以23.4亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.70元（含税），合计派发现金股利1.6亿元，不送红股，不以公积金转增股本 [65] - 5月22日，赵慧文女士担任国泰海通合规总监事宜获证监会相关派出机构认可，即日起正式任职 [66] - 5月22日，国海证券完成法定代表人工商变更登记，现法定代表人为王海河，《营业执照》其他登记事项不变 [67] - 5月23日，永安期货首席风险官吕仙英女士因工作调整辞职 [68] - 5月23日，西南证券战略与ESG委员会委员江峡女士因到龄退休辞职 [69]