报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应偏紧，月差维持强势格局，单边短期趋势仍偏强，多PX空PTA持有，关注PX - MX价差回归 [3] - MEG供应继续缩减，逢高关注多PTA空MEG，月差短期偏强但不建议追高 [4] 各部分总结 PX 估值与利润 - PX估值月差回调多，郑商所PX期货远期曲线显示供需缺口放大，B架构加深，月差中期偏强 [19][20] - 美金价格走强，内外盘价差大幅上行，PXN价差快速反弹至280美金/吨 [22][26] - 裂解价差季节性反弹，但调油与芳烃估值脱钩，海外油品需求旺季利润修复，调油需求表现一般 [36][48] 供需与库存 - 计划外降负荷增多，4月PX国产量大幅降至283万吨，本周开工率78%（+3.9%） [59] - 4月份预计PX进口量72万吨，环比下滑，中东货源下降，亚洲地区PX装置本周开工率67.5%（-3.3%） [67] - 4月隆众PX月度库存维持468万吨 [86] PTA 估值与利润 - TA装置负荷提升，但现货偏紧，基差走强，9 - 1月差环比走强，现货基差回升 [96][102] - PTA现货加工费冲高回落，聚酯环节利润环比走弱 [105] 供需与库存 - 5月份PTA检修仍较多，本周PTA负荷提升至77.1%（+0.2%），2025年1 - 4月PTA产量累积2357万吨，同比+2% [99][108] - 4月出口39万吨，5月出口下降，预计少于30万吨，社会库存230（-10）万吨 [114][136] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 月差走强，结构转为B结构，环氧乙烷季节性需求回落，关注转产情况 [142][147] - 煤炭价格下跌，煤制乙二醇利润大幅上升，石脑油制乙二醇利润也在回升 [150] 供需与库存 - 计划外停车检修增多，MEG开工率跌至58%，下周卫星石化一条90万吨生产线计划检修等 [156][159] - 中东供应增量较多，4 - 5月份进口量继续回升，进口利润环比回落或影响6月份进口 [161][164] - 到港量偏低，港口库存逐步去化，下周总供应量预计减少 [169][170] 聚酯环节 开工与产量 - 聚酯开工94.2%（-0.8%），长丝工厂降负荷，预计持续1个月，周度均产量149万吨，同比+10.7% [173][181] 库存与出口 - 本周销售清淡，库存压力回升，聚酯出口再创新高 [183][185] 利润情况 - 利润处于低位，切片FDY减产后利润有所修复 [187] 终端：织造、纺服 开工情况 - 江浙织机开工69%（+1%），加弹开机80%，下游织机开工变化不大，坯布订单环比走弱 [212][214] 销售与库存 - 1 - 4月中国服装鞋帽针织纺织品零售额4939亿元，累积同比+3.1%，4月当月值1087亿元，同比+2.2% [227] - 4月服装及衣着附件出口1160.7亿元，同比 - 0.01%，环比+2.2%，1 - 4月累积出口4461.97亿元，同比 - 1.5% [233] - 海外纺织服装零售方面，欧洲服装零售高增长，美国3月零售183亿美元，累积同比+5.7% [234] - 美国服装及面料批发商库存3月266.7亿美元，零售库存3月583亿美元，环比 - 0.28% [242]