报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅整体处于落后产能出清产业周期，供应过剩压力持续，丰水期临近西南企业复产或使库存进一步累库，需求端偏弱，供需格局缺乏上行动力；多晶硅近期基本面与交割逻辑交替，盘面宽幅震荡，供给端产量稳定但高库存压力仍存，下游需求支撑不足，期货盘面主力合约持仓量与仓单数量可能存在矛盾 [3] - 工业硅利多因素为国内宏观政策积极或刺激电力需求增长、成本端有支撑，利空因素为丰水期产能释放、下游减产、库存累库；多晶硅利多因素为或有产能整合计划、企业可交割意愿不强，利空因素为企业整合失败、库存累库 [4] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期货价格区间 - 工业硅主力合约价格强阻力位为8500，当前波动率24.6%，波动率历史百分位75.4%；多晶硅主力合约价格在34000 - 38000宽幅震荡，当前波动率29.91%，波动率历史百分位89% [2] 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 - 库存管理方面，为防存货减值可做空工业硅/多晶硅期货锁定利润，套保比例60%；产品库存偏高有减值风险时，可卖出看涨期权，套保比例80%，也可买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理方面，未来有生产计划且原料有上涨风险时，可依据生产计划买入工业硅/多晶硅远期合约锁定采购成本，也可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划 [2] 工业硅&多晶硅期货价格 - 工业硅主力最新价7880元/吨，日涨跌15，周环比 - 530，周涨跌幅 - 6.30%，年涨跌幅 - 36.14%；成交量208397手，日涨跌 - 27382，周环比 - 1381，周涨跌幅 - 0.66%，年涨跌幅9.13%；持仓量183690手，日涨跌 - 9112，周环比59676，周涨跌幅48.12%，年涨跌幅54.18% [2][6] - 多晶硅主力最新价35860元/吨，日涨跌235，周环比 - 2560，周涨跌幅 - 6.66%；成交量157225手，日涨跌 - 8294，周环比 - 78857，周涨跌幅 - 33.40%；持仓量73488手，日涨跌2952，周环比28796，周涨跌幅64.43% [2][6] 工业硅现货数据 - 华东553最新价8700元/吨，日涨跌 - 100，日涨跌幅 - 1.14%；黄埔港553最新价8700元/吨，日涨跌 - 100，日涨跌幅 - 1.12%；天津港553最新价8550元/吨，日涨跌 - 100，日涨跌幅 - 1.16%；昆明553最新价9100元/吨，日涨跌 - 50，日涨跌幅 - 0.55%；新疆553最新价8100元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；新疆99最新价8100元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [11] - 华东421最新价9600元/吨，日涨跌 - 100，日涨跌幅 - 1.03%；黄埔港421最新价10600元/吨，日涨跌 - 100，日涨跌幅 - 0.93%；天津港421最新价9950元/吨，日涨跌 - 100，日涨跌幅 - 1%；昆明421最新价10350元/吨，日涨跌 - 100，日涨跌幅 - 0.96%；四川421最新价10550元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [11][12] - 华东553基差最新价835元/吨，日涨跌 - 55，日涨跌幅 - 6.18%；华东421基差最新价1735元/吨，日涨跌 - 55，日涨跌幅 - 3.07%；华东421 - 553价差最新价900元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [12] 工业硅期货库存 - 仓单总计65298手，涨跌 - 355，涨跌幅 - 1.85%；昆明交割库（周）9.1万吨，涨跌 - 0.4，涨跌幅0%；上海交割库（周）4万吨，涨跌 - 50，涨跌幅 - 0.92%；广东交割库（周）4.3万吨，涨跌0，涨跌幅0%；天津交割库（周）11万吨，涨跌 - 500，涨跌幅 - 2.25%；四川交割库（周）2.9万吨，涨跌 - 2000，涨跌幅 - 0.51%；江苏交割库（周）2.6万吨，涨跌 - 2025，涨跌幅 - 0.53%；浙江交割库（周）1.2万吨，涨跌0，涨跌幅0%；新疆交割库（周）11.6万吨，涨跌0，涨跌幅0% [19]